谢宏章

在对某一品种进行波段操作时，利用空闲资金或持有的筹码通过穿插对同一品种或其他品种的短线交易，在取得一定额度的正向收益后，再对原筹码进行回转交易的操作方法称为嵌套交易。此方法不仅能有效回避个股下跌的风险，还有助于投资者实现逆市获利。

波段操作、高抛低吸是不少投资者时常采取的操作方法，但在高抛低吸的同时，通过“嵌套交易”获取超额收益的交易方法却时常被投资者忽略。实际上，嵌套交易恰恰是在A股方向不明或处于震荡状态时，普通散户获得逆市收益的一大技法。嵌套交易的操作法则如右图所示。

1 制胜秘笈：3个确定

所谓嵌套交易，是指投资者在对某一品种进行波段操作时，利用空闲资金或持有的筹码，通过穿插对同一品种或其他品种的短线交易，在取得一定额度的正向收益后，再对原筹码进行回转交易并使其恢复到原始状态的操作方法。

在股市各种各样的交易方式中，嵌套交易是一种相对复杂、要求较高，集波段操作、高抛低吸、回转交易、长短结合等多种技法于一体的综合性交易技法，其制胜秘笈在于做到“3个确定”。

1.1 交易对象的确定

嵌套交易涉及的对象包括两大部分：一是母体股；二是嵌体股。在先卖后买式嵌套交易中，母体股是指先行卖出的股票，嵌体股则是在母体股卖出后首先买入的股票。

嵌套交易能否取得成功并达成最终的交易目的，主要取决于这两大对象的选择是否正确。行之有效的对象确定方式是选择股价已经大涨、可能出现滞涨、下跌概率较大的股票作为母体股，并以此作为卖出的对象；同时选择股价已经大跌、可能出现止跌、上涨概率较大的股票作为嵌体股，并作为买入的对象，及时予以买入。

投资者应注意的是，交易对象的筛选必须限定在熟悉且放心的品种范围内，在此基础上再根据阶段涨跌幅选择拟卖的母体股和拟买的嵌体股，否则很容易陷入越卖越涨、越买越跌的窘境，最终导致操作失误。

1.2 交易方法的确定

嵌套交易的总体方法是，一旦母体股和嵌体股正式确定，就意味着嵌套交易正式开始。接下来，投资者应本着控制总量、配对交易、越涨越卖、越跌越买的原则进行换股、高抛低吸。在交易进行到一定程度，基本达到预期目的后，即可进行回转交易——高抛买入的嵌体股，同时将卖出的母体股再次买回，从而结束一轮完整的嵌套交易。

嵌套交易的方法看似简单，实则不易。以阶段涨跌幅度统计为例，统计本身难度并不大，利用交易系统软件即可轻松完成，其难点在于首选交易对象时计算阶段涨跌幅过程中的“区间确定”。笔者的体会是，可选重要的时间节点作为阶段区间，如某一股票其股价创出历史新低之日。与此同时，根据该股选好的阶段区间，在计算其他品种阶段涨跌幅时也要与此区间保持一致，使之具有横向上的可比性。操作表明，以此区间计算的涨跌幅，并据这一涨跌幅确定的母体股和嵌体股准确性较高，操作成功的可能性也将大大提高。

1.3 交易时机的确定

除了交易对象和交易方法确定外，交易时机的确定也很关键。一般情况下，嵌套交易的时机与其他操作方法大致相同，原则上应冲高时卖，大涨大卖，越涨越卖；下跌时买，大跌大买；越跌越买。此原则对嵌套交易的最终结果起到至关重要的作用。

2 盈利关键：三大技法

嵌套交易技法除了包括上述的先卖后买式外，还有先买后卖式和嵌中有嵌式等。下面笔者对这三大技法分别介绍如下。

2.1 先买后卖式

投资者以10元的价格买入某股票（此时为母体股）1万股，准备在该股涨至11元时卖出。但买入后，该股不仅没有上涨，反而下跌至9元。此时，即可进行先买后卖式嵌套交易——随即再买入相同品种、相同数量的该股票（此时为嵌体股），而此时的买价已从母体股的10元买价降至嵌体股的9元。

当嵌体股涨至10元时将其卖出，每股获利1元。涨至11元时按计划卖出“母体股”，每股获利仍为1元。以上操作相当于在母体股进行“10元买、11元卖”的操作之间，嵌套了“9元买、10元卖”的嵌套交易。显然，嵌体股到价获利的概率远大于母体股，但必须融入必要的交易资金。

2.2 先卖后买式

投资者若以11元的价格卖出某股票（此时为母体股）1万股，准备在该股跌至10元时买回。卖出后，该股不仅没有下跌，反而上涨至12元。此时，即可进行先卖后买式嵌套交易——随即再卖出相同品种、相同数量的该股票（此时为嵌体股），区别同样在于价格，已从母体股的11元卖价升至嵌体股的12元卖价。当嵌体股跌至11元时将其买回，每股获差价1元。再跌至10元时再按计划买入母体股，每股差价同样为1元。这一操作相当于在母体股进行“11元卖、10元买”的操作之间，嵌套了“12元卖、11元买”的嵌套交易，嵌体股到价交易的概率同样大于母体股，但须有足够的底仓（筹码）供借用。

2.3 嵌中有嵌式

上述两种方式都存在嵌中有嵌式“嵌套交易”的机会。例如，在先买后卖式嵌套交易中，10元买入母体股，9元买入嵌体股后，股价依然不涨反跌，即可在股价跌至8元时再买入相同品种、相同数量的该股票（此时为嵌中有嵌股），待股价涨至9元、10元、11元时依次获利卖出。这一操作过程相当于在嵌体股进行“9元买、10元卖”时，再次嵌套了“8元买、9元卖”的嵌中有嵌式嵌套交易。在先卖后买式嵌套交易中进行嵌中有嵌式嵌套交易的操作方法同上，方向相反。嵌中有嵌式嵌套交易的前提是有时需要反复融资，有时则需要反复融券。

收稿日期：2016-08-18