石运金

白酒行业2016年一季报普遍超出市场预期，行业增速在食品饮料板块居首，一季度白酒行业收入、净利润增速分别达到15.94%和17.21%，龙头公司五粮液净利润增速甚至超过30%。白酒行业自2012年面临调整以来，2014年龙头企业率先见底，2014年三季度报表收入数据触底，2015年继续复苏，而到了2016年出现加速增长趋势。白酒行业经过一轮完整的调整周期后，虽然2016年已经迎来了趋势上升的阶段，但不同于过去黄金十年量价齐升的发展，现在是存量博弈下的集中度提升，这将使行业格局重塑，所以这次不会是简单的波段性行情，品牌白酒企业是最大受益者。

细分2016年一季度白酒公司高增长类来看，一类是以贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等公司为代表的龙头公司，在2015年一季度高基数的基础上收入增速仍然领先，加速增长，业绩超市场预期。尤其是贵州茅台、五粮液、泸州老窖一季度末预收账款大幅增长，三家合计162.7亿，同比增长183%，为后续增长奠定了坚实的基础；另一类是技术较低，恢复性增长的公司，比如*ST水井、沱牌舍得、酒鬼酒、伊力特、金种子酒等，这些公司收入规模在行业倒数，但随着行业的回复性增长，业绩也开始复苏，但因为基数低、弹性大，增长幅度也不错。但显然龙头公司才是率先复苏并且集中度提升的最大受益者，

2012年以来高端白酒由三公消费转型到大众消费后，总体需求随着居民消费能力的提升在不断增长，供给却没有同步增长，供给出现不平衡后，已经出现价格上涨的趋势。……