张婷

2月25日，几乎是在没有实质利空的情况下，A股走势出现单边下跌走势，上证指数收盘跌幅6.41%，创业板指下跌7.56%。这一天是新证监会主席刘土余上任的第五天，同时也是熔断机制暂停后，A股首次出现如此大幅度的下跌，市场信心接近崩溃。

灾难接二连三发生：2月29日，A股再现大跌，上证指数最低2638.96点，离前次低点2638.30点仅一步之遥，A股岌岌可危。

说好的跨年行情没有等到就算了，那么，说好的春播行情又在哪里呢？2016年的这一场倒春寒来得太早，同时又过于寒冷。

股灾3.0的延续

25日当天的大跌使得始于年前的反弹成果被吞噬，大盘失守2800点，并跌破全部中短期均线支撑，中小创损失更为惨重，行业题材尽墨，千股跌停再现。

奇怪的是，从消息面上，似找不出实质利空，我们唯一能找到的“所谓”的利空只有两个：从资金面上看，有所趋紧，货币市场利率飙高；此外，还有传言注册制将很快实施。实际上，有关注册制将从3月份开始实施的言论就没有停歇过，而证监会发言人对此也有过表态，从3月份开始的未来两年为讨论实施窗口期，并不能理解为马上就要实施。因此，把这个看作利空多少有些牵强了。此外，我们注意到，消息面上反而有国有企业“十项改革试点”落实计划首次对外披露的利好刺激，即便这样，也难掀狂澜，股灾3.0的余震未消。

无关业绩，而在信心

如何来解读突如其来的暴跌呢？国元证券认为，今年1月份股市暴跌的一个主要原因是汇率问题，春节之后，人民币有了大幅升值，大宗商品也已经止跌，这都对市场信心提振作用，因此股市的风险偏好有所修复。但是近期，人民币汇率又不断下跌，国际大宗价格也大幅波动，同时黄金价格持续上升，预示着全球范围内谨慎情绪又有所聚集。尽管人民币汇率走弱在短期内与股市资金面没有必然的联系，但是在信心层面，对于股市却是实实在在的负面影响。“行情的演绎，无关业绩，而在信心”。是信心直接导致了行情的变化。在无实质性重大利空的背景下，市场单边下跌，无任何反弹，这种现象暗示着随着指数的下跌，越来越多的投资者选择减仓或者清仓，以至于发生踩踏。

经过三次股灾的洗理后，投资者如惊弓之鸟，这实在是正常不过的事情了。而2月25日的大跌，也再次创伤了投资者的情绪。

2月29日，本周一开市后，A股开盘后跳水下挫，上证指数盘中最大跌幅超过4%，最低指数2638.96点，离前次低点仅一步之遥；创业板走势则更弱了，创下1841点的调整新低。不过，本次下跌与前次有所不同，成交量缩小，显示出投资者虽然悲观，但并未恐慌。这是一个应该引起重视的现象。

同时，在本轮下跌中，创业板显得更加弱不禁风。自2月23日下跌以来，创业板指连续下跌的天数达到5天，指数跌幅达到16.27%；而同期上证指数只跌了3天，同时指数跌幅为8.17%。已经显示出一定的二八分化现象。

转机发生在2月29日晚上。央行决定自3月1日起普遍下调金融机构人民币存款：准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧改革营造适宜的货币金融环境。本次降准释放流动性约6800亿。

3月1日，A股上演深V走势，2700点失而复得。3月2日，主要指数上涨逾4%，同时成交量亦明显放大市场有回暖迹象。

事实上，市场目前并不缺资金，缺的是人心。面对已经基本跌到合理的估值，我们不应再过度悲观。