石运金

二级市场的投资者面临众多的交易成本，证券交易印花税只是其中之一，券商佣金、融资融券的利息、IPO融资、再融资等都将抽走二级市场投资者手中的资金，只有上市公司分红才是真正回馈给投资者。不算不知道，一算吓一跳，2015年A股市场交易火爆，投资者承担了巨额的交易成本，粗略计算2015年证券交易印花税、券商佣金、融资融券利息、IPO融资、再融资等竟然从市场中抽走了上万亿的资金，A股市场投资者失血严重，通过分红获取的造血功能不足。

2015年证券交易印花税超2500亿。根据沪深交易所得数据，2015年沪市累计的成交金额是132.56万亿，深市成交金额122.5万亿；按照现行证券交易印花税千分之一，单边征收的规定，沪深两市2015年证券交易印花税将达到2550亿元。

2015年券商佣金收入超过2500亿。目前券商佣金战激烈，券商佣金率一直在下降，券商2014年券商全行业平均佣金率是万分之6.91，201 5年上半年券商行业平均佣金率是万分之5.4，即使按照2015年全年万分之5的佣金率来计算，考虑到券商交易佣金是双向征收的，按照两市成交额来计算，2015年券商佣金收入也将达到2550亿元。

IPO募资规模超过1500亿。根据普华永道发布的报告，2015年沪深股市IPO家数是219家，融资规模是1586亿，其中上海主板IPO共计89宗，融资1087亿；深圳中小板IPO共44宗，融资184亿，创业板IPO共86宗，融资315亿。

再融资抽走二级市场现金超过3000亿。2015年共有890家上市公司发布定增预案，调整后融资规模超过2.7万亿，完成定增的公司有586家，规模超过1.2万亿，均创历史新高。考虑到很多定增是大股东注入资产，这些并不从二级市场抽走资金，我通过筛选采用现金增发，并且扣除掉大股东和关联方参与的资金规模，最终计算得出再融资从二级市场抽走的资金是3200亿左右。

融资融券利息超过1100亿。我统计了2015年融资融券每个月底的规模，然后平均计算出2015年两融平均规模是13750亿，简单按照融资利率8.6%，测算出2015年融资融券的利息是1180亿。

二级市场投资者到手分红2400亿。应该说2015年上市公司分红规模还是很大的，从统计数据来看超过8000亿的分红，但是主要的分红来自四大行和两桶油，而四大行和两桶油国有股占绝对大头，比如工商银行分红超过900亿元，但汇金公司占35%、财政部占34.6%、H股占24.15%，这样二级市场投资者分到的比例仅6%左右。我简单计算四大行和两桶油真正属于A股二级市场的部分，其他上市公司的分红要扣除掉大股东分走的部分，我简单按照二级市场投资者可以获得50%的比例计算，最终二级市场投资者分到的现金大约2400亿元。

把上述从二级市场抽走资金的印花税、券商佣金、IPO融资、再融资和两融利息加总规模达10986亿元，减去二级市场投资者真正获得的2400亿分红，实际2015年从市场中抽走资金8586亿元，这只是粗略计算，诸如交易所规费等小规模的收费都忽略了。但2015年仍有超过8500亿资金被抽走，二级市场的参与者失血严重，也就是说如果没有新增资金入市的话，只是场内资金参与，这种消耗是很惊人的，是典型的负和游戏。2015年上半年的牛市，主要原因就是大量新增资金入市，抵消了资金被抽走的规模，但一旦没有资金入市，场内资金厮杀的结果就是去年六月份以来的三次股灾了。