韦顺

受益于行业转型升级，2015年可选消费行业整体表现极为出色。根据wind的统计数据，板块全年累计上涨108.52个百分点，排名所有板块第二名。面对当前低迷的市场环境，2016年可选消费板块能否再度引领市场？

近日，笔者参加了中金公司可选消费的主题电话会议，对今年该板块的走势及投资机会，中金公司的研究员整体表达出较为乐观的看法。其认为，虽然2015年整个板块涨幅较大，但人口结构和消费倾向变化将为行业带来转型与升级契机，以“乐经济”、“她经济”以及“客厅经济”为代表的新经济模式仍将是消费新趋势，未来行业增速仍将维持较高水平，由此带来的业绩增长将驱动估值持续提升。因此，2016年整个板块仍有机会，投资者可以选择符合新经济形势下消费升级的优质个股作配置，或有不错的收益。需要注意的是，当前市场交投惨淡，人气涣散，风险收益比较大，并不值得一搏，需谨防大盘探底风险。

“乐经济”：旅游与体育存机会

“乐经济”是新经济的一个大方向，原因主要在于中国人口结构的改变。表现在两个方面，一是中产阶级家庭比重上升，2012年我国中产阶级家庭占比仅为14%，根据麦肯锡的数据这一比值到2022年将达到54%；二是我国人口老龄化趋势加剧，2014年我国65岁以上老龄人口数量已经达到1.38亿人，占总人口比重已超10%。而随着中产阶级的崛起与人口老龄化加剧，旅游、影视、体育与养老等产业将迎来新的发展黄金期。其中，中金公司特别看好的两大子板块分别是旅游与体育板块。

具体来看，2016年旅游板块的整体增速有望达到15%以上。国内旅游景区同质化严重，在国人消费水平提升的背景下，高品质的旅游景点将成为国人旅游追逐的热点，而这也将倒逼旅游资源加快兼并进程。

从投资热点看，主要有四大领域需要关注：一是迪斯尼概念，迪斯尼将于今年6月开园运营，预计未来12个月内将带来约1000万以上的客流量。二是出境游，预计今年出境游将达到3000亿元；再者是养老与周边游，其中周边游也会带动汽车租赁业向好发展。

关于体育行业，研究员唐爽爽认为，在经历了09年的衰退后，2013年行业迎来了向上拐点，14年继续向好发展，同比增速达到5%，预计2015年将达到8%的增速，按照国家“十二五”制定的规划，到2025年体育产业总值将达到5万亿的规模，较15年增长近13倍，整个行业将迎来发展的黄金期。

整体而言，可关注旅游板块的中青旅、宋城演艺、众信旅游等；体育板块的奥康国际。其中重点关注奥康国际，预计去年开了20-30家门店，16年门店数量有望达到200家，增速喜人。

“她经济”：女性消费市场不容忽视

“她经济”也叫女性经济，是指专属女性消费带来的经济效益。随着女性社会地位及就业占比的提升，女性消费市场规模呈现出稳定增长态势，2008年国内女性消费占比为6.81%，2014年已提升至8%。

会议中中金公司研究员谈到，“她经济”涉及的行业众多，包括内衣，服装、美容、化妆，其中服装和美容的占比最高，统计数据显示，当前服装和美容的占比分别达到36%和21%，但由于女性服装自然增速并不高，在个股方面中金公司并未有所推荐。相比而言，行业增速较高的内衣领域以及毛利率较高的童装则是投资者需要重点关注的市场，中金公司预计到2018年内衣市场规模增速将达到18%，好于服装行业平均水平。另外，随着二胎的政策的放开，预计未来每年将有1800-2000万新生婴儿诞生，而高毛利率的童装有望因此受益，个股方面主要推荐了森马服饰，预计2016年其主品牌收入增速会提升至10%左右。“客厅经济”：智能电视是重点

研究员何伟为我们阐述了客厅经济的发展趋势及投资机会。整体来看，智能电视既是客厅经济的入口，也是最重要的子板块之一。但很多投资者并未意识到这一点，仍在用传统的互联网思维看待智能电视。

从竞争环境看，当前智能电视的市场已经由传统的五巨头变成仅剩下海信、TCL及创维三家龙头公司，市场竞争环境已有所改善。而在政策方面，何伟表示，智能电视同样存在可以无风险分享到内容收益的政策红利，如视频内容可获得15%的收益等，由于广电181号文件规定一台智能电视需绑定一个互联网牌照，预计未来也有望获得牌照收益分成。

在智能电视方面，何伟看好的标的主要是海信电器。他认为，国内智能电视市场规模今年可以达到60-70亿元，海信电器作为行业龙头，预计今年有望获得2亿元的分成。

轻工与零售板块的投资主线

会议的最后，研究员樊俊豪简单讲述了轻工制造及零售板块的投资主线。

他认为，轻功制造板块未来的投资主线有三条：一是传统制造业的升级，其中主要看好定制家具，过去5年定制家具市场的增速高达30%，未来每年仍将以10%以上的增速增长，具体推荐的标的为好莱客、索菲亚等；二是跨界转型，可分为被动与主动转型两类，前者是指主业没落被迫转向其他领域，如主业由玩具转型游戏与影视的互动娱乐，后者则是在原有产业链基础之上进行改造升级，寻找成长新动力。关注的标的有奥瑞金、劲嘉股份和喜临门等；再者则是一些主题投资，如电子发票和互联网彩票等主题，2016年都将会有阶段性机会。

零售方面，樊俊豪表示，目前宏观经济下行压力较大，零售行业基本面偏弱，但仍存在一些投资亮点。投资者同样可以关注三个领域：一是供应链管理（如仓储），二是转型的企业，重点关注向文娱与新兴领域转型的公司，三是零售新蓝海，如跨境电商、社交经济等。标的方面，建议关注海印股份以及苏宁云商。