陈林，余明阳

上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200030

股权众筹融资绩效影响因素的实证研究

陈林，余明阳*

上海交通大学安泰经济与管理学院，上海200030

基于互联网平台的股权众筹方兴未艾，助推大众创业、万众创新，具有重要的研究价值，但目前国内对于股权众筹的研究仍显不足。本文基于信号理论及羊群效应理论，重点研究股权众筹项目融资绩效的影响因素，特别是领投人对融资绩效的影响，通过我国最具代表性的股权众筹平台京东东家及天使客的89个项目的数据进行实证研究。结果显示，融资目标金额、目标人数等目标信号，领投人投资金额占融资目标比、领投人是否披露退出方案、领投人是否披露此前投资收益率等领投人信号对于跟投人投资有显著影响，进而影响融资达成率。

股权众筹；融资绩效；实证

众筹指的是项目发起人基于互联网平台发布项目并设定融资目标金额，以实物、服务或股权等作为回报，面向社会大众筹集资金的融资模式。众筹的商业模式依据其回报形式划分为四种模式，分别为公益众筹、债权众筹、产品众筹、股权众筹。其中，股权众筹指的是初创企业在互联网平台上公开募资，以一定股权或未来的收益分成作为回报，面向社会大众筹集资金的融资模式。

随着互联网金融逐步成长，中国股权众筹取得了跨越式的大发展，深层原因是国家对实体经济复苏及“大众创业、万众创新”的迫切需求，现已出台一系列扶持政策，并通过法律加强监管。……