(广西财经学院会计与审计学院 广西 南宁 530003)



生物制药公司员工持股计划的方案设计研究

汤佳颖兰育良

(广西财经学院会计与审计学院广西南宁530003)

随着员工持股在众多上市公司的应用，其优势已日益显现。论文以江西某一生物制药公司作为研究对象，试图在员工持股资格认定、持股资金来源、持股份额确定、管理机构设置和股份处置五大方面设计出既能满足企业当前的发展需求，又能实现内部员工自身价值的员工持股方案。

员工持股；生物制药行业；股权分配模型

近年来，随着国民经济的快速增长，居民生活水平不断提高，人口基数越来越庞大，老龄化趋势明显，使得人们的健康意识逐渐增强等多方面的因素，拉动了我国生物制药行业的快速发展。而生物制药作为当前我国的七大战略性新兴产业之一，其产业发展前景备受瞩目。同时，在“十二五”期间，我国还从战略性新兴产业专项资金和研发投资加计扣除等税收优惠政策这些主要方面，对生物制药企业加大了财税金融方面的支持。故笔者认为，生物制药产业在未来将会有较大的发展空间和良好的发展前景。

一、公司概况

该生物制药公司属于国家级高新技术企业，建有血液制品工程研究中心,并拥有自己的博士后研究工作站。目前，公司已将战略定位明确为从单一专业经营转向多元化专业经营，主营血液制品的同时涉足非血液制品业务。为此，近年来为了企业业务范围的扩张和技术的强强联合，公司加大了对外的控股合并，正在逐步实现内生增长和外延发展齐头并进的局面。

当前，公司为提高职工积极性，已有一套薪酬激励措施。薪酬激励措施的内容主要包括按职位高低和加班天数发放工资津贴、根据员工绩效发放年终奖金、平时发放若干补贴(比如交通、住宿、话费等补贴)等。但是，这样简单直接的激励措施其实是存在较大问题和隐患的。

以现金支付除了工资以外的津贴、奖金和补贴等福利，从一定程度上以最直接的形式激发了员工的工作积极性，但从长远来看，员工很容易产生怠惰情绪，且仅按照职位高低和加班天数作为津贴发放标准，以绩效考核作为奖金发放标准，容易导致普通员工和管理层的收入差距拉得更大。同时，作为高新技术企业，对产品的研发能力有着特殊的要求，然而在这样的激励标准下，一些关键的技术人员因其对企业所作出的贡献无法量化，而导致其本应享受薪酬激励却未享受到，长此以往，企业恐怕会面临人才流失、新产品研发的投资项目不确定性风险加大的局面。故企业应当重新审视当前的薪酬激励措施，制定一套完备的长期激励机制，以满足企业长期发展的需求。

二、员工持股计划的具体方案设计

(一)员工持股计划的持股员工资格认定

首先，对持股人员进行资格认定是十分必要的。公司内部持股职工资格认定的基础，理论上应当为：以上级主管部门审核批准本员工持股计划方案实施之日为分界点，在企业工作满一年的正式职工，包括公司及其全资子公司的内部职工。主要可以是以下三类：

①公司董事会及董事办、监事会人员；

②企业总裁及各部门经理等高中级管理人员；

③母、子公司的核心骨干人员、其他有特殊技能或特殊贡献的正式员工。

笔者根据以上级别对本员工持股计划参股员工人数进行确定，不仅体现了部分职工持股型员工持股计划的基本特点，而且根据第三级持股人员人数占比最重也可体现出本持股计划对优秀员工，如核心骨干人员、拥有特殊技能或对企业有特殊贡献的员工的重视程度，有利于间接地提高公司在优秀人才储备方面的能力。

(二)员工持股的资金来源

笔者通过调查研究，结合了公司具体情况，还考虑到企业当前处于扩张并购时期，需要大量资金，但又要谨防人才的流失，故将持股资金来源的三种渠道的比例确定为：个人现金出资：信贷筹资：企业税前利润分配=5:3:2。

(三)股权分配模型下的员工持股份额

本次员工持股的股票主要通过二级市场购得，标的股票的价格将按其实际从二级市场购买时的股票价格为标准。另外，笔者将参考吴硕先生提出的股权分配模型，在设计案例公司本次员工持股计划方案的员工持股额上限时，将持股人员的职位、工龄、学历和劳动贡献程度四大要素纳入了考虑范围。以下则为按照股权分配模型设计的本公司员工持股计划中员工持股额上限的具体分析和计算。

首先，根据股权分配理论，笔者选定了四个主要的评价因素:

xi1——员工级别；xi2——员工学历；xi3——员工劳动贡献程度；xi4——员工工龄。若每个评价因素的最大值为10，最小值为1，各评价值的重要程度，即权重分别是p1,p2,p3,p4。以下为四个评价值及其权重的具体确定方法：

(1)员工级别(xi1)

职工的职务级别应当作为四个评价因素中最为重要的一个，其高低往往代表着该员工工作职责的大小，结合公司组织机构及岗位设置的情况，笔者按照岗位级别由高到低进行赋值。

(2)员工学历(xi2)

员工学历虽然不一定与其对企业贡献成正比，但通常学历对如今多数企业内部的晋升、接触的业务难易程度有着一定的影响，故在适当的权重下，员工学历应当作为一个较为重要的参考因素。调研发现，该公司职员的学历层次主要为博士、硕士研究生、本科、大专、中专和高中，笔者按其学历高低进行赋值。

(3)员工劳动贡献程度xi3

相比于前面两项评价因素，员工劳动贡献程度的分值赋予就显得较为主观了，主要根据不同层次的岗位主管人员对其直接下属进行主观性的评价，各岗位主管则由其上一层次的岗位主管进行评价，董事长由董事会人员集体评价取平均值。评价主要参考两大方面的因素：①员工的工作绩效，即其在本职工作中的工作成果，完成任务的情况；②职工的工作态度，即其在完成工作任务的同时，对待工作的态度，如工作的积极性和主动性，以及工作中与同事、上司的关系处理是否融洽，是否具有团队意识。笔者结合以上考虑，将评分指标分为很满意、满意、较满意、一般、不太满意和不满意，并对评分指标进行赋值。

(4)员工工龄xi4

员工的工龄虽然不能作为衡量一名员工业务技能高低程度的最主要原因，但不可否认的是，员工的工龄越长，特别是在本公司内部工作时间越长，对公司的业务会越熟悉，则其对于本职工作的熟练程度相对越高。因此，可以适当调高员工在本公司工作年限的工龄比重，以更合理地体现员工工龄这一要素对公司的贡献程度。故笔者将以本企业员工工龄为主，员工之前在其他单位的工龄为辅，确定比例为7:3，主要根据以下公式来确定工龄值：

xi4=原单位工龄×0.3+本单位工龄×0.7

根据以上对员工工龄值的计算，考虑到各评价因素的最大值已确定为10，因此笔者认为，可将员工工龄超过10年的都以10作为评价值，因为员工在企业的工作年限仅作为对企业贡献率的参考，员工工龄的增长与其经验技能的提升并非完全成正比。

以上四个评价因素分别从四个不同的方面对本公司员工的业绩进行了较为客观的评价，为员工持股额上限的确定提供了参考。由于各评价因素对员工价值体现的重要性不同，故笔者将该四个评价因素权重确定为：员工级别35%，员工学历25%，员工劳动贡献程度20%，员工工龄20%。

则该生物制药公司内部某一具有持股资格的员工，其考评测算值di则按如下公式计算：

Di=x1×p1+x2×p2+x3×p3+x4×p4

通过上述分析，在计算了各持股资格员工的考评值Di后，可得到员工综合考评值∑Di，则某一具体员工的持股额上限就可用下列计算获得：

(四)员工持股的管理机构及职能

要在该生物制药公司实施员工持股计划，必定要涉及本股份制企业下员工股的管理内容，主要包括两方面：①员工股应当采取何种组织机构在企业内部运作；②该组织机构怎样参与公司的治理。

在描述案例公司概况时笔者发现，一方面，该公司目前所处阶段为对外扩张阶段，如若采取中介机构持有的这类托管型员工持股，将会产生一笔不小的成本费用；另一方面，本企业目前的组织结构中并未设立工会。故笔者认为，本员工持股最好采用非托管型，且在实施本职工持股计划时可在公司内部设立员工持股会，通过员工持股会对职工股进行直接持有，员工在获得股份后以持股会的名义持股。员工持股会作为职工股的管理机构，可以代表持股职工享有股东权利的行使权，同时承担相应的义务，起到维护持股职工合法权利的作用。

(五)员工持股的股份处置

最后，本次员工持股计划还必须明确员工持股会对于所管理的职工股的处置情况。以下笔者将从职工股的预留股回购、股份变现两方面进行阐述。

(1)预留股份下的股份回购制度

预留股份的数量多少，理论上取决于持股员工的持股能力和公司对其未来股权流动规模的预估、以及公司融资能力的大小，一般来说，预留股不应超过员工持股总股份的百分之三十。而结合该生物制药公司的具体情况，本次员工持股属于部分职工持股，并不是全员持股，故笔者确定公司预留股的比例为持股计划的10%，以前述的信贷筹资作为资金来源一次性购入，由员工持股委员会对其进行管理，每年由预留股产生的红利偿还该信贷的本金和利息，直到款项偿还完毕。预留股作为全部持股职工的共有资产，其后的转让款和股利将先用来偿还信贷，剩余资金转入资本公积金下设的二级科目进行管理，当员工离退岗时，资金从资本公积进行支付，将员工所持股份转入资本公积金下的预留股份。

(2)员工部分股份的逐年变现

笔者将本次员工持股计划的存续期设定为3-6年，员工的具体存续期按其在认购股票时签订的合同为准，一旦存续期满后，持股员工可按照个人意愿，在二级市场上逐年变现所持股份。该期限使得正处于快速对外扩张的生物制药公司，能在合适的年限里稳定人才储备，使员工更多考虑的是如何提升个人创新能力和业务能力，为公司创造更多的绩效以实现公司价值的最大化。

员工持股计划作为一项长期激励机制，虽在短期内效果不明显，还会对企业财务报表上的相关指标，如净利润、每股收益、现金流量产生一定的负作用，但从长期来看，像其他已实施员工持股计划的上市公司一样，科学合理的员工持股计划将会激励企业员工，不管是从员工自身利益还是公司长远发展的角度，职工都会努力为公司创造更多价值，企业利润提升将会逐年明显。目前，该生物制药公司正在努力打造“责任、专业、进取、高效”的企业文化，实施员工持股计划，能够使公司员工有更多机会去主动了解和参与到企业的管理中去，一旦形成主人翁意识，公司的企业文化建设必定能再上一个台阶，良好的企业文化，也更能促使员工为企业创造更多的利润价值。

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[6]刘文焱.A公司关键员工持股方案设计[D].北京交通大学，2015.6.

本文受“广西研究生教育创新计划项目(Innovation Project of Guangxi Graduate Education)”资助，本文系广西财经学院研究生创新项目研究成果，编号：广西财经学院研究生创新项目《博雅生物员工持股计划的方案设计研究》(项目号YCJ201602)

汤佳颖(1992-)，女，汉族，浙江绍兴，研究生，就读于广西财经学院，研究方向：企业财务会计。