去年8月和今年初，中国两度遭遇资本外流，对这种资本外流的担忧曾使人们预感亚洲金融危机可能将重演，但是此后人民币汇率已经企稳。

摩根大通的经济学家们表示，5月资本外流规模可能达到260亿美元，“与3月和4月差不多，但比去年末和今年初低得多”。他们估计，去年12月和今年1月的资本外流规模均在2570亿美元左右。

对全球金融体系的一些参与者（比如央行）来说，资金流动企稳和人民币是最重要的。但对于想知道中国经济的最糟糕时期是否已经过去的投资者来说，背后的原因与表面上的数字同样重要。

摩根大通的经济学家们总结称，很难分辨近期较好的数据是反映人民币预期已真正稳定下来，还是市场预计美联储（Fed）短期内不太可能加息以及中国加强资本管制的结果。他们补充称，无论是哪种情况，“当美元再现强势的时候，人民币汇率机制可能经受考验。”

近期人民币企稳可能反映北京方面更强硬的手腕以及更富技巧的交流能力——监管机构以更清晰的方式与市场沟通。中国政府正在加大努力吸引外国资本，从而使外汇储备不会过快下降。

例如，中国人民银行最近披露了向外国投资者开放境内债券市场计划的更多细节。随着经济增长放缓（同时现金流随之放缓），企业违约案例日益增多，但中国政府的资产负债表依然比其他国家（比如说印尼）健康得多。

中国政府债券市场已经是全球第三大市场，但外国人只能占据其中一小部分。……