杭建民， 于　蕾

(天津大学管理与经济学部， 天津 300072)



国企高管权力强度和资本投资与公司业绩波动

杭建民， 于蕾

(天津大学管理与经济学部， 天津 300072)

摘要：投资活动作为公司最重要的理财活动之一，对公司未来业绩以及业绩的稳定性影响重大，而投资决策不可避免的受到公司高管权力强度的影响。以2004—2013年我国沪深两市国有控股上市公司为研究样本，采用固定效应模型探讨了企业高级管理层的权力强度与企业投资规模之间的相互作用关系，并且深入研究了权力强度如何影响由投资所产生的绩效波动。结果表明，高管权力强度与资本投资正相关，地方政府终极控制的上市公司较之中央控股的公司高级管理层权力强度对于投资更加敏感；投资产生的绩效波动受高级管理层权力的影响被进一步放大，地方政府此种效应比中央政府控股的公司更加显著。

关键词：高管权力强度； 资本投资； 业绩波动

一、 高管权力的提出

对于权力的讨论最早出现在社会学及政治学的文献之中，主要讨论权力的来源和权力的功能。经济学家关注的是组织中的权力以及权力配置如何影响组织设计及组织绩效[1-2]。对管理权力经济后果的研究集中在高管权力对自身薪酬的影响上，早期的研究发现，公司高管在很大程度上影响甚至决定自己的薪酬的多少以及薪酬的形式。Chen, Ezzamel and Cai[3]认为，高层薪酬水平与结构和声誉权力存在显著正向关系，而政治权力与目标标量之间关系不显著。……