汪雅倩，陆梦娟（.安徽财经大学 金融学院；.安徽财经大学 经济学院，安徽 蚌埠 33030）



“新常态”下我国货币政策信贷传导效应研究
——基于VAR模型

汪雅倩1，陆梦娟2
（1.安徽财经大学 金融学院；2.安徽财经大学 经济学院，安徽 蚌埠 233030）

摘 要：中国经济基本面发生历史性变革，进入经济发展的新常态.经济增长由高速增长进入了稳中有进的中高速增长状态，2015年央行连续5次降准降息的货币调控旨在改善目前经济下行的发展状态，货币政策实施效果与预期的存在一定差距.在分析1995-2015各年经济增长率的基础上，选取可代表新常态经济的2011.01-2015.10月度数据，基于向量自回归（VAR）模型，研究货币政策信贷传导渠道对货币政策最终目标实现的传导效应，并与货币政策的货币传导渠道进行对比，基于实证结果给出两者差异性的解释，从而对货币政策实施效果的强化给出了准确定位货币政策中介目标、强化货币政策传导渠道效应、构建市场化银企关系的合理化建议.

关键词：新常态；VAR模型；货币政策；信贷渠道；货币渠道

“新常态”是指经济运行进入增速放缓、经济结构大幅调整的发展期［1］.由1995-2015年经济增长率数据（见表1）可知，自2008年金融危机后，经济增长率在2009年短暂增长后又在2011年降到9.3%的水平，之后持续下降直至2014年达到20年以来增长率的最低水平7.4%，预计在2015年经济增长率还会下滑至6.8%［2］.为应对现阶段经济发展状况，中国人民银行于2015年连续5次实施一系列降准降息的货币调控政策，并鼓励……