凯蒂·马丁

量化宽松政策的实施在当时显然是有道理的。然而，随着美联储、英国央行以及欧洲央行均已停止向各自的债券市场停止流动性，“QE完全没有意义”的呼声正愈发响亮。

基金经理们当然不愿轻易将他们“如何投资”的手册扔进垃圾桶，但央行却在不断地迫使他们这么做，他们的沮丧感可想而知。

市场行为异常已有多年。自2008年金融危机以来，市场和现实生活的演变已经分道扬镳，世界各主要央行向债券市场注入了充裕的流动性，对于任何收费管理他人资产的基金经理来说，这样的事实应该早在意料之中。

因为美联储、英国央行以及欧洲央行最近均已停止向各自的债券市场注入流动性，债务投资的回报早已被人为挤压。而今这种情况已经变得非常平常了。

2015年，法国公用事业机构燃气苏伊士集团（GDF Suez，现名Engie）成为过去十多年中第一家出售欧元债券（2年期）却未被要求安排定期偿付额的公司。这个世界疯了，是吧？

但是，彼时还算疯狂的举动现在成为了稀松平常。市场真的已经陷入幻境，每天都有不断增加的迹象证明这一点。在世界各地，如今有超过10万亿美元政府债务正在“向”投资者提供负回报。负收益债务每周增加5000亿美元左右的规模，目前累计已大致相当于中国一整年的经济产出。

瑞士开始售出其第一笔有担保的定期支付为零的政府债务。投资者对这笔13年期、收益率为-0.227%的国债表现得十分热衷。另一方面，德国政府债券的平均收益率也首次录得负值。……