罗柳意+陈宏

摘 要：随着“十三五”的到来，我国政府提出了绿色发展的新定位，并颁布了多项环保政策，使得绿色环保问题被越来越多的人所熟知，我国的环保行业也被推入了一个发展的黄金时期。而一个企业要想在市场经济的激烈竞争中，能够生存与发展，是否认真准确的分析企业的营运能力成为了一个至关重要的因素。以碧水源科技环保股份有限公司（以下简称碧水源）为例，综合运用财务指标分析，针对碧水源公司营运能力中存在的问题进行分析。

关键词：总资产营运能力分析；流动资产周转速度分析；固定资产利用效果分析

北京碧水源科技股份有限公司，于2010年4月21日在深交所创业板挂牌上市，成为创业板上市企业中市值最大企业之一，目前它还是全球最大的产业链膜技术企业之一，也是中国唯一一家该项目的企业，是中国环保领域的佼佼者。公司2014年和2015年的每股收益从0.88元上涨到1.21元，盈利能力逐渐增强，而要看一个企业是否值得被投资，除了看其盈利之外，还需分析其营运能力效益如何。那么究竟碧水源2015年的营运能力是否也上升了呢？文章将从公司总资产营运能力、流动资产营运能力和固定资产营运能力三个方面揭示碧水源公司资产的营运状况。

一、营运能力及差额计算法概述

企业营运能力主要是指企业营运资产的效率和效益。它可以分为内部因素分析（财务指标分析）和外部因素分析（非财务指标分析）这两个方面。差额计算法是连环替代法简化而成的一种简化形式，运用差额计算法，在确定其他影响因素不变的情况下，分析一项营运能力指标，可直接利用该影响因素的报告期数与基期数的差额，得到其对营运能力财务分析指标的影响程度。

二、总资产营运能力分析

1.总资产收入率

总资产收入率反映了企业总资产与总收入之间的的对比关系，其计算公式为总资产收入率=营业收入/平均总资产，分解式为总资产收入率=（总产值/平均总资产）*（营业收入/总产值）*100%=总资产产值率*产品销售率，而总产值约为主营业务收入加上期末库存商品成本减去期初库存商品成本。

根据数据2014年和2015年碧水源的营业收入为344916万元和521426万元，平均总资产为933416.5万元和1446220万元，2014年期初、期末库存商品成本分别为11206.15万元和16880.32万元，2015年期末库存商品成本为18901.26万元，所以2014年和2015年的总产值为350590.17万元和523446.94万元，总资产产值率为37.56%和36.19%，产品销售率为98.38%和99.61%，计算得出碧水源2014年和2015年的总资产收入率为36.95%和36.05%。对碧水源总资产收入率作如下分析：

计算结果表明，公司近两年的总资产收入率下降，主要原因是总资产产值率降低幅度大于产品销售率增长幅度，说明公司销售速度快，能将生产出的产品更快更多的销售，但资产生产效率却不高。所以碧水源需要增强其总资产的产值，加快产品生产速度，提高企业资产营运能力。若生产不出更多的产品，企业销售虽快却不能销售更多，资产的利用效益就不能得到有效增长。

2.总资产周转率

总资产周转率主要是反映出企业总资产的效率，它的计算公式为总周转额（营业收入）/平均总资产，虽然这个计算方法与总资产收入率相同，但是总资产周转率是从资产的流动性方面来反映总资产的利用效率。而它的分解式（总资产周转率=流动资产周转率*流动资产占总资产的比重）可以更好的对总资产周转率进行分析，并为提高总资产周转速度指明了方向，我们将从这个分解式来对碧水源总资产率相关指标展开分析。

根据数据碧水源2014年和2015年总资产周转率为0.3695次和0.3605次，流动资产周转率为0.8157次和0.7789次，流动资产占总资产比重为45.30%和46.28%，得出碧水源2015年总资产率比2014年慢了0.009次。对碧水源照片那个资产周转率作如下分析：

计算结果表明，碧水源2015年总资产周转率下降，主要原因是流动资产率下降，至于流动资产周转率下降的分析将在后面进行说明。其次就是碧水源的资本机构发生了一些变动，从2014年的45.30%增加到了2015年的46.28%，说明其流动资产占总资产的比重提高，公司资产的流动性增强，也提高了公司的总资产周转速度。

三、流动资产周转速度分析

1.流动资产周转率

一个企业所有的资产中，属于流动资产的流动性最强，所以流动资产周转速度快慢对总资产的周转速度影响最大。它既能单纯反映出流动资产周转速度，又反映了流动资产利用的效果。流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额，为了能够具体分析导致碧水源公司流动资产周转速度变化的原因，更好的为公司找到可以加速公司流动资产周转速度的方法，从影响流动资产周转速度指标来进行因素分析。流动资产周转速度分解式为：流动资产周转率=（营业成本/流动资产平均余额）*（营业收入/营业成本）=流动资产垫支周转率*成本收入率。

根据数据碧水源2014年和2015年营业收入分别为为344916万元和521426万元，营业成本为260504万元和374441万元，流动资产平均余额422862.5万元和669457.5万元，计算得出2014年和2015年公司的流动资产周转率为0.8157次和0.7789次，流动资产垫支周转率为0.6160和0.5593，成本收入率为132.40%和139.25%。对碧水源的流动资产周转率作如下分析：

分析对象=0.7789-0.8157=-0.0368（次）

流动资产垫支周转率的影响=（0.5593-0.6160）*132.4%=-0.0751（次）

成本收入率的影响=0.5593*（139.25%-132.4%）=0.0383（次）

计算结果表明，2015碧水源流动资产率下降主要是流动资产垫支率下降导致的，而流动资产垫支周转率是反映了企业流动资产的真正周转速度。公司2014年和2015年的成本收入率均大于一，且2015年较上年有所提高，当成本收入率大于一，流动资产垫支周转的速度又越快时，公司流动资产营运能力越强，所以碧水源应该尽量加速流动资产垫支周转速度，提高企业流动资产利用的效果，使公司营运能力增强。

2.存货周转速率

存货周转率是企业一定时期营业成本与存货平均余额的比率，它是可以衡量和评价企业对于取得的存货用于生产、销售等各个环节状况的综合性指标。

根据数据碧水源2014年和2015年的存货周转率为8.969次和9.8732次，2015年较2014年有所提高。引起该数据上升的主要原因是营业成本的增加，说明了这两年碧水源经营销售水平上涨。虽然存货周转率上升说明企业销售水平提高，但是存货周转率太高也不代表企业的经营水平优秀，这可能是企业为了扩大生产经营销路降低产品价格出售，使其存货水平变低导致的。而一个合适的存货周转率需要既考虑企业自身的水平外，还需要参考同行业该数据的相对水平。如下表1：

根据表1可知，2015年碧水源的存货周转率在行业中处于中上水平，且存货周转率较上年有所提高，说明企业的该项指标还是令人满意，但公司还可以提高自身在存货方面的各项管理，投资开发创新技术产品，使公司资产能达到更佳的利用状态，能保持存货周转的稳定增长，进入行业先进水平。

3.应收账款周转率

应收账款周转率是对企业流动资产周转率的补充说明，它反映了企业应收账款变现的速度，正确有效的分析企业应收账款，可以提高企业的应收账款管理，减少企业坏账。

根据数据碧水源2014年和2015年的应收账款周转率分别为2.3753次和2.4878次，2015较上年有些许提高。而2015年碧水源的营业收入与应收账款平均余额比2014年都有所上涨，说明应收周转率提高主要是因为企业营业收入增加幅度大于应收账款平均余额增加幅度形成的。虽然企业应收账款周转率变高，表明它整体收款速度加快，一定程度可能减少了企业坏账，使得企业整体的资产具有较高的流动性以及短期偿债能力加强，但是应收账款的有所增长，需要企业管理者引起较强的商业保护意识，做好应收账款的管理责任落实和完善企业的催款制度等，以免造成资产损失。参考同行该数据相对水平，如下表2：

根据表2可知，碧水源公司的应收账款周转率处于同行业上游水平，且2015年较上年还有所增长，说明碧水源的应收账款周转率发展态势较好，公司需保持该项指标的增长率，加速其营运资金的运用。

4.流动资产周转加速对流动资产的影响

加快流动资产周转，可以使企业在销售规模不变的条件下，运用更少的流动资产，形成流动资产节约额。其计算公式为：流动资产节约额=报告期营业收入[（1/报告期流动资产周转次数）-（1/基期流动资产周转次数）。

碧水源2014年和2015年的流动资产周转次数为0.8157次和0.7789次，平均流动资产为422862.5万元和669457.5万元，2015营业收入为521426万元。

计算得出，2015年碧水源流动资产总节约额为30201.49万元，其中绝对节约额为246595万元，相对节约额为-216393.51万元。而流动资产节约额为正数，说明企业因流动资产周转速度减慢而浪费了一部分的流动资金数，但相对节约额为负数，说明碧水源公司这两年在不增资或少增资的条件下增大企业生产规模。

5.流动资产周转率对收入的影响

流动资产周转加速，可使企业在一定的资产规模中所得的收入增加。其计算公式为：营业收入增加额=基期流动资产平均余额*（报告期流动资产周转率-及其流动资产周转率）。

根据数据2014年碧水源流动资产平均余额为422862.5万元，2014年和2015年的流动资产周转率为0.8157次和0.7789次，计算得出2015年碧水源营业收入增加额为-15561.34万元，说明因这两年流动资产周转速率减慢，而使企业减少了15561.34万元的销售收入。

四、固定资产利用效果分析

1.固定资产收入率分析

由于一个企业的收入指标能更好的反映企业的经济效果好坏，为了能更好的反映固定资产利用效率，所以选用了固定资产收入率而非固定资产产值率来分析企业的营运能力。其计算公式为固定资产收入率=（营业收入/固定资产平均总值）*100%，分解式为固定资产收入率=（总产值/固定资产平均总值）*100%*（营业收入/总产值）=固定资产产值率*产品销售率。由于用固定资产净值计算时会与实际脱节，所以在选用固定资产平均总值时，一般选该项固定资产的原值进行计算。

根据数据2014年和2015年碧水源总产值为350590.17万元和523446.94万元，营业收入为344916万元和521426万元，固定资产平均总值为38967.3万元和48201.65万元，所以2014年和2015年固定资产产值率为899.70%和1085.95%，产品销售率为98.38%和99.61%，最终计算得出碧水源2014年和2015年固定资产收入率为885.12%和1081.71%。对碧水源固定资产收入率作如下分析：

计算结果表明，碧水源公司固定资产收入率大幅提高，主要原因是固定资产的产值率增加较多，产品销售率也略微增加。说明碧水源2015的固定资产收入相当大，公司固定资产的利用效果出色，固定资产投入对企业整体有很大发挥作用。这与碧水源为高新技术企业，采用较先进的生产设备提高了产品生产销售率有关，使企业的销售环节收入上取得较好成绩。

通过差额计算法分析得出具体影响碧水源营运能力的因素，可以清楚看到公司的营运能力情况。2015年碧水源总资产周转率、流动资产周转率都有所下降，说明企业资产周转速度慢，这可能与2015年市场经济行情不佳有一定联系。而本年存货周转率、应收账款周转率有较小幅度上升，固定资产收入率增长明显，说明企业固定资产利用效果高，产品生产销路广，货款回收速度快。总的来说，在同行业中碧水源资产周转速度处于中等水平，公司营运能力一般，因此公司需加强对资产的管理能力，提高资产的利用效率，从而促进企业营运能力的增长，而公司良好的外部环境助力公司的进一步发展。

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[6]碧水源.14.50（0.14%）-股票行情-新浪财经-新浪网.http：//finan ce.sina.com.cn/realstock/company/sz300070/nc.shtml.