朱鸿鸣，陈　宁

(国务院发展研究中心 金融研究所，北京　100010)



2015年货币政策运行回顾及2016年展望

朱鸿鸣，陈宁

(国务院发展研究中心 金融研究所，北京100010)

摘要：2015年，货币政策总体处于稳健略偏宽松状态；货币创造机制顺畅，创造渠道发生显著变化，货币乘数及证券净投资的重要性大幅上升；社会融资规模存量增速较快，与M2增速之间关系发生逆转；名义利率大幅下降但实际利率保持基本稳定；货币政策定向调控功能强化。2016年，货币政策将基本维持稳健略偏宽松状态，货币乘数仍将是货币创造主渠道，M2增速与社会融资规模存量增速的差异将显著扩大，结构性货币政策仍将发挥重要作用。为确保货币政策有效支持供给侧结构性改革，应及时调整社会融资规模存量增速口径，确保货币政策松紧适度；积极防范和妥善处置金融风险，确保货币创造机制顺畅；做好相关政策及改革配套，避免货币政策导致资源配置结构的进一步扭曲。

关键词：货币政策；货币创造；社会融资规模；M2增速；供给侧结构性改革

一、2015年货币政策运行回顾

2015年，为保持银行体系流动性合理充裕，引导融资成本下行，引导金融机构将资源更多配置到国民经济重点领域和薄弱环节，中国人民银行(以下简称央行)实施了包括降准、降息等一系列具有针对性的货币政策操作*具体而言，包括普降存款准备金率，开展公开市场操作和中期借贷便利操作；降低存贷款基准利率、逆回购利率、再贷款利率、中期借贷便利利率及抵押补充贷款利率；……