中南财经政法大学　陶园



香港离岸人民币市场汇率预期与利率的联动效应研究

中南财经政法大学陶园

摘 要：本文基于VAR-MGARCH模型对香港离岸人民币汇率预期与利率之间的动态变化关系进行了实证分析，研究发现，二者之间存在显著的均值溢出效应和波动溢出效应，离岸外汇市场和货币市场之间存在双向信息传导，且信息传导的显著性随着期限的不同而出现差异。根据以上结论提出以下建议：进一步提高信息透明度，积极引导离岸市场形成合理的汇率预期；定期对汇率均衡状况进行评估分析，释放升贬值压力；扩大离岸市场交易量，丰富离岸市场金融工具，促进离岸市场的深度发展等。

关键词：汇率预期利率溢出效应VAR-MGARCH

汇率存在一定浮动范围时，市场会产生对未来汇率变化的预期，其特征呈现阶段性差异。同时，货币市场也时常出现骤升骤降的大幅波动过程。随着香港离岸人民币市场规模的扩大和发展的深入，人民币离岸汇率与利率的相互影响日益显著，汇率变动预期与利率的信息传导越来越值得关注，把握两者之间的变动规律有助于汇率政策和利率政策的制定和实施，维护离岸市场的金融安全与稳定，有利于香港离岸市场未来的发展，进而推进人民币国际化目标的实现。

1　文献综述

预期变量一直受到众多学者的关注，在此基础上，国内外学者在汇率预期方面开展了相关研究。不少学者研究了汇率预期的形成机制、特点，在汇率预期与其他经济变量如物价水平、境外人民币需求、外汇贷款、贸易余额、股票价格等的联动效应方面做了大量研究。……