陶萍　刘先伟

摘要：突发事件对金融市场的影响已被广泛验证，但现有文献多为国内突发事件对国内金融市场的研究。本文尝试对国外突发事件能否影响国内金融市场进行探索，以新华社评出的2011年国际十大新闻为背景，筛选出符合定义的事件，以上证A股主板上市公司为研究样本，进行事件研究与回归分析。研究结果表明国外突发事件能显著影响国内股票市场：（1）事件发生前后A股市场的活跃程度及收益率显著不同，异常收益（累积异常收益）在t=2（t=3）前达最值；（2）企业业绩能够起到稳定股票价格，获得超额收益的作用；（3）机构投资者持股比例越高的股票，在突发事件中表现越稳定，获得的超额收益越高。

关键词：国外突发事件；事件研究；股价异动；回归分析

中图分类号：F832.5文献标识码：A文章编号：10035192（2015）020066

1引言

纵观国际局势，2011年是不平凡的一年。国际局势动荡：执政23年的突尼斯总统在示威浪潮中出逃，执政30年的埃及总统下台，朝鲜最高领导人金正日逝世，卡扎菲被打死，拉登被击毙。自然灾害严重：日本大地震引发海啸及核泄漏，致使15645人死亡、4984人失踪，引起世界恐慌；非洲之角持续干旱，造成1240万人受灾。债务危机蔓延全球：穆迪将希腊主权信用降至B1级；标准普尔将美国主权信用降至AA+级，这是美国历史上首次丧失3A主权信用评级。

这些重大事件不只被政客及投资者关注，更加反应到股市上。北京时间2011年8月6日标准普尔将美国主权信用由AAA级降至AA+级，在消息公布后的第2个交易日，我国上证指数由8月5日的收盘价2626点，降至2437点，是继2010年7月以来出现的最低点，在短短两个交易日内下跌了7.2%。……