张长海，蔡海中，吴顺祥( ．海南大学经济与管理学院，海南海口5708; ．湖南大学工商管理学院，湖南长沙4008)



区域金融发展、宏观货币政策与债务期限结构

张长海1，蔡海中2，吴顺祥1
( 1．海南大学经济与管理学院，海南海口570228; 2．湖南大学工商管理学院，湖南长沙410082)

［摘要］尽管学术界很早就开始关注债务期限结构问题，但前期研究主要从企业微观层面来考察债务期限结构的影响因素及其对公司绩效的影响，而很少关注外部宏观经济因素对债务期限结构的影响。以我国2001—2011年A股房地产上市公司为样本，研究了货币政策、区域金融发展与企业债务期限结构的关系。研究结果发现:宏观货币政策和地区金融发展水平对企业债务期限结构的选择具有显著影响;在宽松的货币政策下，企业的短期债务越多，企业的短期债务水平与区域金融发展水平显著正相关;但地区金融发展水平不但没有放大货币政策对债务期限结构的影响，反而削弱了货币政策的影响，从而与货币政策存在替代效应。这有助于从宏观角度认识债务期限结构的决定因素，有助于认识地区金融发展和宏观货币政策对企业债务期限结构的交互影响，从而有助于企业根据货币政策及所在地区的金融发展水平优化企业债务期限结构、降低财务风险，提升企业价值。

［关键词］货币政策;区域金融发展;债务期限结构

债务融资是公司的一种重要融资方式，不同期限的债务对企业具有不同的影响。……