王兴球

（阜阳师范学院 商学院，安徽 阜阳 236000）

中国石化可转债价值分析

王兴球

（阜阳师范学院 商学院，安徽 阜阳 236000）

附有可赎回权的可转换债券价值发行对于发行人和投资者都进行了保护，但也给价值评估带来了困难.本文以石化转债作为分析对象，从纯债券价值、转换价值、期权价值-赎回权价值及市场价格等维度来对其进行价值评估，把握资产价值是投资者理性投资的基础，同时进一步分析石化转债正股价格对石化转债市场价格的影响.

可转债；价值；B-S

1 引言

中国石油化工股份有限公司（简称为中石化）于 2011 年 2 月 23 日公开发行期限为 6 年、共23,000 万张（每张 100 元）A 股可转换公司债券（简称为“石化转债”），发行价为每张 100 元，即等价发行，第一年至第六年的票面利率分别为 0.5%、 0.7%、1.0%、1.3%、1.8%、2.0%；转股起止日期为自可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止(即 2011 年 8 月 24 日至 2017年 2 月 23 日止)，初始转股价格为 9.73 元 /股.

石化转债附有有条件赎回条款，条款约定：“在本次发行的可转债转股期内，如果本公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%），本公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债.”①

本次发行的石化转债优先向发行人除控股股东中国石油化工集团公司以外的原A股股东，原股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购.本次发行的石化转债不设定持有期限制，信用评级为 AAA；……