王艳辉，徐　歌，郭亚军

（东北大学工商管理学院，辽宁沈阳 110819）



政治关系、社会信任与民企债券融资
——基于上市公司微观数据的实证研究

王艳辉，徐歌，郭亚军

（东北大学工商管理学院，辽宁沈阳 110819）

［摘要］基于嵌入性理论，研究非正式制度因素如何影响民营企业的融资。这里的非正式制度因素指企业在长期的经济活动中逐渐积累的信任资本与民营企业的政治关系资源，即社会信任与政治关系。在分别研究政治关系资本和社会信任资本对民营企业债券融资规模和融资期限影响的基础之上，进一步探究了特殊关系资本和普遍信任资本在发挥融资效应时的交互作用。

［关键词］政治关系；社会信任；民营企业；债券融资

徐歌（1991-），女（满族），辽宁大连人，东北大学工商管理学院硕士研究生，研究方向： 公司治理与企业投融资；

郭亚军（1952-），男（汉族），辽宁铁岭人，东北大学工商管理学院教授，博士生导师，博士，研究方向：综合评价与技术经济管理

一、引言

美国新经济社会学家Mark Granovetter（1985）的嵌入性理论弥补了现代企业融资理论过多关注正式制度因素的不足，认为任何一个组织都不是独立的个体，而是其所处的社会网络中的一员，组织的发展必然受到所处网络中各种正式和非正式制度因素的影响。因此，关注非正式制度因素对企业融资行为的影响，才能对企业融资行为有更为全面的认识。

社会信任是一种非常重要的非正式制度因素，是社会资本的一个核心要素。……