钟禾

在汽车行业普遍不景气的大背景下，金鸿顺的募集资金基本上完全用于产能扩张，完全达产后能否消化产能值得考量。

4月1日，江苏金鸿顺汽车部件股份有限公司（下称“金鸿顺”）发布招股说明书申报稿，公司拟以公开发行股份方式募集资金6.58亿元，用于50万套汽车车身件及50万套汽车底盘件、汽车零部件生产基地及研发中心等项目建设。

金鸿顺主营业务为汽车车身及底盘冲压零部件及相关模具的开发、生产与销售，产品主要应用于乘用车领域，公司客户包括上汽大众、上汽通用等整车制造商及本特勒、博世等汽车零部件供应商。

近年来，汽车销售行业整体表现不佳，受此影响，金鸿顺业绩下滑明显。

公开数据显示，2001年至2010年，中国汽车产、销量年复合增长率分别为22.79%和22.55%，其中乘用车产销量的年复合增长率分别为39.05%和31.13%。

2011年至2014年，由于受汽车产销基数及宏观经济的影响，中国汽车产销量增速放缓，汽车产销量复合增长率分别降至8.80%及8.28%，其中乘用车产销量的复合增长率降至11.20%和10.83%。

2015年1-9月，中国汽车产销量分别为1709.16万辆和1705.65万辆，产量同比下降0.82%，销量同比增长0.31%。其中，乘用车产销量分别为1460.63万辆和1454.78万辆，同比增速分别为1.49%和2.75%。

根据招股书申报稿，2013年、2014年及2015年1-9月，金鸿顺汽车零部件销售数量分别为5925.28万件、5827.65万件和3824.12万件；同期，公司汽车零部件销售单价分别为16.74元/件、14.84元/件和14.74元/件，均呈逐年下滑之势。

财务数据显示，2013年，金鸿顺实现营业收入10.61亿元，净利润1.38亿元；2014年，公司实现营业收入9.47亿元，同比增幅为-10.74%，实现净利润1.15亿元，同比增幅为-16.73%。

2015年1-9月，金鸿顺实现营业收入6.12亿元，净利润6931.89万元。

招股说明书中，金鸿顺表示，受中国汽车行业整体增速放缓影响，2015年，公司全年营业收入预期较2014年同期下降10%-15%。

同时，公司还指出，如果未来汽车行业景气度未得到改善，将对公司的经营业绩产生不利影响。

尽管汽车销售行业前景尚不明朗，金鸿顺仍选择继续推进产能扩建。

根据招股书，本次公开发行，金鸿顺拟募集资金1.89亿元用于长沙金鸿顺汽车部件有限公司50万套汽车车身件及50万套汽车底盘件项目。按照公司计划，项目达产后，金鸿顺将新增车身零部件50万套、底盘高强度零部件50万套生产能力，项目预计实现销售收入2.96亿元、税后净利润4496.27万元，净利润率约为15.2%；

同时，公司还拟将募集资金3.04亿元分别用于汽车零部件（沈阳）生产基地项目和重庆伟汉汽车零部件生产基地项目建设；公司预计，沈阳项目达产后，将新增车身零部件55万套、底盘高强度零部件55万套生产能力，项目预计实现销售收入2.31亿元、税后净利润3486.47万元，净利润率约为15.15%；重庆项目达产后，公司将新增底盘高强度零部件80万套，制动系统部件200万套生产能力，项目预计实现销售收入2.4亿元、税后净利润4308.17万元，净利润率约为17.98%。

此外，金鸿顺还拟募集资金1.25亿元用于汽车零部件自动化生产项目和研发中心建设项目。项目达产后，公司将新增车身零部件8万套，底盘高强度零部件30万套，制动系统部件50万套生产能力，项目预计实现销售收入2.08亿元、税后净利润3626.06万元，净利润率约为17.47%。

需要投资者注意的是，2013年、2014年及2015年1-9月，金鸿顺的净利润率水平分别为12.97%、12.11%和11.33%，逐年下滑。

统计数据显示，2012年、2013年和2014年，中国汽车零部件行业上市公司平均销售净利润率分别为9.72%、8.80%和8.95%。

在汽车销售行业整体表现低迷的背景下，金鸿顺能否顺利消化产能并实现预期收益值得关注。