任殿顺

出版传媒股在2015年整体表现良好，多数企业股价走势跑赢大盘。

4月26日，多家出版传媒类上市企业公布了2015年年报，财务数据显示，出版传媒股在2015年整体表现良好，多数公司股价走势跑赢大盘。在业态方面，在线教育成为各家上市企业布局重点，而成立专门的投资基金，也成为他们发力数字内容时代的一致选择。

三家巨头营收过百亿

尽管中国出版传媒股份有限公司、中国科技出版传媒股份有限公司等“国字头”出版传媒企业还在为IPO苦苦等候，但从2015年元月至今，有中文在线、读者传媒和南方传媒三家出版传媒类企业在沪深主板和创业板上市，出版传媒板块进一步壮大，并成为市场的热点。

截至2016年4月26日，沪深两市共有出版传媒类上市公司14家，分别为新华传媒、出版传媒、时代出版、中文传媒、凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、长江传媒、大地传媒、天舟文化、城市传媒、中文在线、读者传媒和南方传媒。需要特别说明的是，在港股上市的新华文轩未列入此次统计之中。所有出版上市公司中，有长江传媒（4月29日公布年报）、新华传媒（4月29日公布年报）和读者传媒（4月28日公布年报）2015年报在笔者发稿时尚未披露，本文所有排名中，这三家公司以2014年的经营数据作为参照进行排名。

在营业收入方面，2015年，有中文传媒、中南传媒和凤凰传媒三家巨头营收突破百亿大关。其中，中南传媒和凤凰传媒是首次跻身“百亿俱乐部”。大地传媒、皖新传媒、时代出版、长江传媒和新上市的南方传媒营收在40亿至70亿元不等，位列第二梯队。新华传媒、城市传媒、出版传媒和读者传媒体量相对较小，属于第三梯队。两家民营上市企业——天舟文化和中文在线营收分别在4亿和5.5亿上下。

从营业收入增长情况来看，2015年，中文在线业务成长最猛，实现了44.68%的增长。中文传媒、中南传媒、皖新传媒、时代出版和城市传媒几家一直在行业表现活跃的企业也都实现了两位数的营收增长。让人略感意外的是，曾多年雄踞榜首的凤凰传媒在2015年度表现一般，营收仅增长4.45%，其营收规模也被中南传媒超越，位列第三。

值得注意的是，目前所有发布年报的出版传媒类上市企业都实现了正向增长。这也反映出，虽然遭受业态升级转型、跨界融合发展等诸多压力和挑战，出版传媒上市企业整体仍然保持了比较良性、稳健的增长，在国民经济“新常态”背景下展现出潜力和竞争力。

在归属于上市公司股东净利润方面，2015年，中南传媒以近17亿元的骄人成绩高居榜首。即便放眼于整个文化传媒（包括报业、广电、影视、游戏等所有文化类上市公司）板块，中南传媒的这一利润水平也在行业中居于领先地位。

在中南传媒之后，凤凰传媒和中文传媒分列二、三位，这两家巨头在2015年归属于上市公司股东的净利润也均超过10亿元。其中，中文传媒是首次突破10亿大关。在过去的一年里，中文传媒净利润大幅增长30.75%，表现抢眼。皖新传媒、大地传媒、时代出版、南方传媒、城市传媒、长江传媒等归属上市公司股东的净利润在几个亿不等。

在归属上市公司股东净利润增长率方面，天舟文化表现最生猛，过去一个财年的增幅近50%；中文传媒其次，南方传媒以22.09%的增幅位居第三。中南传媒在2014年14.69亿的基础上继续保持高速增长，增幅达15.41%。

有两家企业在2015财年归属于上市公司股东的净利润出现负增长。其中，凤凰传媒利润同比负增长6.75%，中文在线有32.3%的负增长。在2015年曾创下最多连续涨停记录、并一度成为沪深两市第一高价股的中文在线，净利润较2014财年有了负增长。对此，公司给出的解释是：由于增加了对教育公司、汤圆创作的研发和推广投入，同时为吸引优秀人才完善激励机制，公司实施了两期期权激励措施并于报告期末确认了期权费用，导致公司盈利较去年同期下降。

资产、股价、市值稳健提升

在总资产方面，依然是凤凰传媒、中文传媒和中南传媒位居前三的格局。其中，中文传媒总资产大幅增长41.95%，达到176.07亿元。

综合营收、利润、资产以及市值情况，中文传媒凭借最近两年的强势表现，成功跻身出版传媒上市公司第一方阵，与中南传媒、凤凰传媒形成“三驾马车”之势。

大地传媒、皖新传媒、长江传媒、南方传媒、时代出版、新华传媒、出版传媒和城市传媒等，资产都在几十亿不等。

除了中文传媒外，中文在线和城市传媒的总资产也在2015年度实现了大幅增长，其中，中文在线实现了资产翻倍，城市传媒的增幅则达42.12%。

2015年，中国的股市大起大落，多次上演千股齐涨停跌停的大戏。从自然年最后一个交易日的股价变化来看，绝大多数的出版传媒股跑赢了大盘，中文在线从6.81元的发行价一路突破200元，并于年前收于178元，堪称第一大牛股。此外，由“青岛碱业”重组更名而成的“城市传媒”在2015年也实现了股价翻倍。皖新传媒、中文传媒、凤凰传媒、中南传媒等企业的股价均实现了大幅的增长。

股价的变化，一方面反映企业在投资者心目中的投资价值，另一方面，也反映企业自身的受关注度和热度。分析过去一年中股价涨幅变化较大的企业，既有像中南传媒、凤凰传媒和中文传媒这样的行业龙头，彰显出价值投资的规律，也有中文在线、城市传媒、皖新传媒等能频繁给予投资者炒作题材和概念的活跃企业。而资本市场的这些运行规律，也对出版传媒企业的市值管理提出了更高的要求。

各家公司亮点抢先看

在财务数据之外，出版传媒类上市公司在2015年度还有不少亮点，在线教育成为大家不约而同的战略方向，而成立专门的基金公司用于并购拓展新业态，也成为各家企业的一致选择。

中文传媒在2015财年将北京智明星通科技股份有限公司纳入合并报表范围，整个公司“内容为本，平台为王”战略效益进一步显现，逐步形成以出版发行板块为利润主导转向“传统核心主业、新兴科技业态和资本创新经营”三足鼎立的利润格局。endprint

2015年度智明星通实现营业收入31.25亿元，净利润3.23亿元，占中文传媒净利润权重为30.56%。这也带动公司新媒体新业态板块创新经营方式，勇于开拓，发展迅速，呈现爆发式增长。中文传媒新媒体新业态板块在2015年累计实现营业收入33.45亿元，同比增长1404.8%；归属于母公司净利润3.87亿元，同比增长527.16%。这一系列表现也使得中文传媒市值大幅提升。

中南传媒则在“十二五”收官之年，积极主动适应新常态新要求，按照线上与线下结合、文化与金融结合的发展思路，各项工作稳步推进，取得社会效益和经济效益的双丰收。其中，湖南省新华书店实现营业收入64.62亿元，净利润 11.37亿元，再创历史新高；天闻数媒以模式创新为突破口，完善区域教育云产品，稳步推进“三通两平台”全国布局，有效实现在线教育产品海外市场落地。“平台+内容+服务+运营”的互联网生态运营模式带动数字教育业务放量增长，天闻数媒实现营业收入约4亿元，净利润2347万元，步入快速发展期。

凤凰传媒在过去一年中持续加大转型升级力度，完善产业布局，在智慧教育、影视、职业教育、云计算、大数据、游戏、娱乐等产业积极拓展，形成了新旧媒体有效融合、新老业务相辅相成的产业布局。公司已把由传统教育出版商向教育综合运营商转变作为公司的核心战略之一，智慧教育是公司转型的主要方向。

目前，凤凰传媒已经在K12教育、职业教育领域完成布局。公司控股的厦门创壹是国内职业教育数字化领域最具实力的领军企业，是教育部职教所选定的开发、制作、发行三维互动数字化教学资源“唯一合作单位”，旗下的职业教育云平台——100维尔教育网已于2015年底压轴上线。公司旗下凤凰学易 （学科网） 是国内领先的K12教育信息化一站式解决方案供应商，2015年学科网成功引进好未来战略投资者，以投前估值 6375万美元引资 3000万美元，实现了股权结构和公司治理结构的明显优化，使学科网在在线教育领域的战略地位上跃升了一大步。

城市传媒在数字教育领域，研发的电子书包云课堂项目在青岛市南、胶州和崂山等区市稳步推进，并在淄博等地市实现百万级项目落地；“青云梯智能题库”项目上线测试，整体推进顺利，收入山东省教育厅电教目录，实现落地经营。公司还于2015年 9月与女性阅读第一品牌“悦读纪”达成股权收购协议，收购其 46%的股权，持股比例增至51%。2015年5月份入股上海童石网络科技公司，后者于9月挂牌新三板，企业估值也已大幅上升。

时代出版方面，经过五年的持续研发投入，公司重点打造的数字教育平台——时代教育在线发展迅速，自纳入“安徽省基础教育资源应用平台”以来，经过一年多的落地服务，已拥有注册学校近2万所、注册教师用户33万，注册学生近20万，首批试点应用学校覆盖全省 7个省辖市近百所学校，通过个性化服务得到了省教育厅和应用学校的一致好评。

最近几年，资本竞相涌入文化产业，而身处其中的出版传媒类上市企业，也通过成立或参股投资基金等形式，用资本手段整合产业资源，拓展经营业态。

据悉，中文传媒成立了新媒体基金——共青城睿创投资管理合伙企业，首期募集资金为 1 亿元，智明星通管理团队和中文传媒分别投资6000万元和 4000万元，主要投资互联网+传统产业结合，且具有高度成长潜力的初创型公司，以及互联网+传媒产业的后期项目，包括私有化后A股上市公司。中南传媒也在2015年成立泊富基金管理公司，注册资金5000万，重点投资与公司经营业务有协同效应的领域，优化公司新业态与新产品孵化机制。凤凰传媒则作为有限合伙人参与投资上海泰来仁智投资中心、南京岚裕凤凰投资基金管理中心、上海青鸾叠创投资管理中心、扬州富海国龙投资创业中心、北京中关村互金创新股权投资基金。

（本文作者为中南传媒产业研究院研究员，出版人杂志社执行主编。本文受国家社科基金青年项目“出版集团股份制状况与发展研究”[课题号：14CXW007]项目资助，文中结论仅作学术研究和行业分析之用，不作为股市入市参考。据此入市，风险自负。）endprint