□葛爱梅

(天津财经大学，天津 300222)



基于sup ADF与GSADF模型的股市泡沫研究

□葛爱梅

(天津财经大学，天津 300222)

【摘要】本文检验美国股市和我国股市的波动是否存在投机性泡沫,并探讨了泡沫产生的原因。运用Phillips et al.(2011,2012)提出的sup ADF及其扩展方法对美国标准普尔500指数从1999年1月到2015年2月的月度数据及上证综合指数1999年1月到2014年12月的月度数据进行检验,这种方法不仅仅是对周期性爆炸泡沫检验具有较高的“势”,而且可以实时地得出泡沫产生和破灭时点的一致估计。

【关键词】泡沫；sup ADF；GSADF；泡沫检验

1理论及现实意义

20世纪末至今,经济泡沫破裂使日本经历了20多年的经济低迷;1998年亚洲金融危机对亚洲金融系统破坏巨大;2008年的美国次贷危机迅速蔓延,导致新一轮全球金融海啸爆发。金融是经济中最重要的组成部分之一,股票作为金融资产的典型代表,其价格的过度波动会明显加剧整个金融系统的不稳定性,进而加剧了经济发展的不确定。因此探讨股票价格波动既有较强的理论意义,又有强烈的实际价值。当股市正常运行时,股票价格可以体现企业经营水平,获取收益的能力。但当众多的投机者聚集,进行短线操作时,投资者就会忽略企业的盈利能力和投资发展机会,从而不注重影响股价的基本因素。由于股市过热,散户盲目跟从,使很多业绩水平低下乃至即将破产企业的垃圾股股价巨幅上涨的情况时有发生。当经济快速发展,股票市场的泡沫无法避免;从风险管理的角度来说,系统性风险的爆发与股票市场泡沫也存在着密不可分的关系。……