余娜

【摘 要】文章通过利用财务风险控制的理论和方法，选取贵州茅台酒股份有限公司的主要财务数据作为基础，从筹资、投资和资金运营等方面分析了公司的财务风险的成因，并通过对比分析法将贵州茅台酒股份有限公司的财务风险进行综合评价，根据公司的实际情况提出了具体的防范措施，公司应该优化资本结构、完善投资决策程序和加强营运资金管理力度，防范公司的财务风险，从而促进企业健康稳定发展。

【关键词】贵州茅台酒股份有限公司；财务现状；防范对策

一、公司概况

贵州茅台酒股份有限公司（股票代码600519）是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字291号文件批准设立的股份有限公司，位于黔北赤水河畔的茅台镇，公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。贵州茅台酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅台镇，上市时间2001年08月27日，占地面积220万平方米，建筑面积94.78万平方米，厂区内包括公司办公大楼、茅台酒生产车间、酒库车间、包装车间等。

二、公司财务现状

近年来由于市场的激烈竞争，贵州茅台酒股份有限公司作为上市较早的白酒生产公司，整体管理水平在不断提高，财务风险管理措施日益健全。贵州茅台酒股份有限公司2011年-2014年主要财务数据如表2-1所示：

由表2-1可以看出，与2011年指标相比，贵州茅台酒股份有限公司2014年资产总额上升了68.79%，负债总额上升了166.32%，净利润上升了95.71%，综合企业其他数据来看，2011年-2014年企业的应收账款和存货总额也呈上升趋势。贵州茅台酒股份有限公司财务管理制度在不断完善，公司正在稳定发展，但仍存在一定的财务风险。

三、贵州茅台酒股份有限公司存在的财务风险

（一）筹资风险

近几年贵州茅台酒股份有限公司因为扩大经营规模，对资金的需求量越来越大，公司目前主要通过银行借款和发行债券的的方式来筹集资金，导致债务性资金占总资产的比重越来越大，公司偿还本金的同时还需偿还大量的利息，因而企业存在一定的筹资风险。公司2011年-2014年资产负债率如表3-1所示：

从表3-1可以看出，公司2011年-2014年资产负债率呈逐年上升趋势，主要是因为公司负债总额逐年增加，到2014年负债总额已经达到682179.41万元，相比2011年增加了426024.59万元，企业负债总额的持续增加导致利息费用不断增长，因此，公司面临较大的筹资风险。

（二）投资风险

贵州茅台酒股份有限公司投资行为是为了公司更稳定的发展，获得较好的经济效益，使企业利润最大化，但因市场经济的不稳定性，公司的盲目投资不但没有达到预期回报，反而给公司带来了一定的投资风险。公司2011年-2014年投资收益如表3-2所示：

由表3-2可以看出贵州茅台酒股份有限公司2011年-2014年投资收益逐年降低，说明公司的经营状况不佳。公司的最高决策层对所投资的项目没有进行可行性分析，只凭主观意向就盲目投资，使公司存在投资风险并且愈加严重。

（三）资金运营风险

由表2-1可知，贵州茅台酒股份有限公司2011年-2014年应收账款和存货总额逐年增加，2014年应收账款总额达到309250.80万元，主要是由于公司没有考虑客户的信用情况，缺乏对客户信用状况详细的了解就进行盲目赊销，从而导致应收账款到期前不能及时回收变现。2014年公司存货总额达到170353.00万元，企业没有了解市场的需求情况就大量生产产品，产品滞销造成存货积压较多，存货变现能力较差，因此公司存在一定的资金运营风险。

四、贵州茅台酒股份有限公司财务风险的防范对策

（一）优化资本结构

如果公司的权益性资金占总资金比例过高，就会存在经营可能过于保守的情况，导致资金的需求量不能满足企业的生产与规模扩大的需要，反之，如果债务性资金所占比例过高，就会给企业带来严重的财务危机，使企业控制财务风险的能力降低，导致企业发展缓慢。贵州茅台酒股份有限公司应该优化资本结构，可以通过吸收直接投资和发行股票的方式筹集权益性资金，降低债务性资金占总资金的比例，从而使利息费用降低，增强公司的偿债能力，而且公司应使筹资渠道多元化、合理化，使公司的筹资风险降低。

（二）完善投资决策程序

贵州茅台酒股份有限公司应该完善投资决策程序，不能盲目投资，应该考虑到投资项目的可行性和资金的可回收性。例如公司2014年有两个投资项目可供选择，折现率10%，投资项目现金流量如表4-1所示：

NPVA=2200×（P/F，10%，1）+5000×（P/F，10%，2）+8000×（P/F，10%，3）-14000

=142.01（万元）

NPVRA=142.01÷14000=0.0089

NPVB=3500×（P/F，10%，1）+4500×（P/F，10%，2）+10000×（P/F，10%，3） +

12000×（P/F，10%，4）-14000

=463.83（万元）

NPVRB=463.83÷14 000=0.0316

在进行投资决策时净现值和净现值率大于或等于0时，说明项目可行，净现值和净现值率越大，说明项目越具有可行性。通过计算可知方案A的净现值为142.01万元，净现值率为0.0089。方案B的净现值为463.83万元，净现值率为0.0316，虽然两个方案的的净现值和净现值率均大于0，但相比之下方案B的净现值和净现值率均大于方案A，所以公司应该选择方案B进行投资。企业在进行投资决策时应对项目的可行性进行研究，探讨项目投资的必要性和合理性，通过计算项目投资决策评价指标科学的选择投资项目，能够有效的降低企业的投资风险。

（三）加强营运资金管理力度

1.全应收账款管理制度

贵州茅台酒股份有限公司应该加强管理销售环节的赊销业务，建立客户信用评价制度，减少公司坏账损失。

贵州茅台酒股份有限公司应依据客户信用评价指标中的评价标准对客户信用情况进行打分，将客户共分为四类，对于总分为90分（包含90分）以上、并且信用回款率、按期回款率、呆/坏账记录为满分的客户为高级客户，公司可以按照应收账款的50%的比例进行赊销；对于总分在75～90分（包含75分）之间、并且信用回款率为满分、按期回款率不低于17分、呆/坏账记录不低于10分的客户为中级偏高客户，公司可以按照应收账款的40%的比例进行赊销；对于总分在60～75分（包含60分）之间、并且信用回款率不低于25分、按期回款率不低于15分、呆/坏账记录不低于6分的客户为中级客户，公司可以按照应收账款的30%的比例进行赊销；综合分数低于60分的客户为低级客户，一律不予以赊销。并且，公司应对信誉状况特别好的客户可以给予优惠政策，来促进更好的合作关系。通过信用等级评价表对客户信用等级进行划分，可以加强应收账款的管理，提高应收账款周转率，降低企业的资金运营风险。

2.采用科学的存货管理方法

贵州茅台酒股份有限公司应该采用存货ABC分类法对存货进行分类，然后进行差别管理。公司用存货ABC分类法将公司的存货物资进行分类情况如表4-3所示：

由表4-3可知，贵州茅台酒股份有限公司存货种类繁多，应该根据金额和数量标准，分别制定存货管理计划。将占总资本比例为75.6%的酒类存货设置为A类存货，虽然酒类存货数量少，但是金额比重高，应该重点管理，公司应详细了解市场状况，对于此类存货应该合理生产；将占总资本比例为22.3%的其他食品类存货设置为B类存货，其他食品类存货金额、数量都处于适中范围，应进行一般管理，采用定期控制方式，尽量做到存货不短缺不积压；将占总资本比例为2.1%的包装材料类存货设置为C类存货，包装材料类存货金额低、数量多，应进行简单管理，公司可以按一定的估计量备货，从而降低库存。采用科学的存货管理方法能够有效的提高存货周转率，从而达到降低公司资金运营风险的目的。

五、结论

在竞争激烈的市场环境中，财务风险是普遍存在的，因此，为了实现企业利润最大化的目标，使公司能够在竞争中取得较大的优势，需要采取一定的方法来提高企业自身能力，并且让企业能够在市场环境变化中适应自如。企业的生存和发展一定要注重财务风险的防范和控制。

【参考文献】

[1]韩良智.怎样阅读与分析上市公司财务报告.经济管理出版社，2004.

[2]樊行健.上市公司财务经济分析理论与实证.西南财经大学出版社，2006.