郭明社 郭红玉

【摘要】对美国住房政府赞助企业的风险管理工具和风险管理策略实践进行定性和定量分析评价的结果表明，在次贷危机中住房政府赞助企业风险积聚的原因是：住房政府赞助企业在风险管理工具的使用中为降低成本，采取了不完美对冲策略；为追求高收益，利用其较低的融资成本购买私人标准抵押贷款债券以获得套利收入；在不具备合理的目标实现路径时，向政府监管目标压力妥协，扩大了风险暴露。政策性金融机构的逐利行为会放大信贷风险，忽视监管目标的实现路径是风险积聚的隐患。因此，我国的政策性住房金融机构应该提高自主监管能力，建立完美风险管理策略。

【关键词】住房政府赞助企业 次贷危机 政策性住房金融 风险管理

【中图分类号】F831.0 【文献标识码】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2016.07.005

引 言

联邦国民抵押贷款协会（简称“房利美”）和联邦住房抵押贷款公司（简称“房地美”）是美国最主要的住房政府赞助企业，在美国住房金融市场上发挥着政策性金融机构的作用，但同时也承担着巨大的风险，因此，房利美和房地美（以下简称“两房”）建立了比较完备的风险管理制度和工具，但也正是由于这些制度和工具存在的漏洞，导致房利美和房地美在次贷危机中遭遇巨大损失，并严重扰乱了美国金融市场的正常运行。本文分析总结美国住房政府赞助企业的风险管理措施以及存在的漏洞，讨论房利美和房地美在次贷危机中风险积聚的原因和经验教训，以期对我国政策性住房金融机构加强金融风险管理提供借鉴。……