周雪峰

(郑州航空工业管理学院 会计学院，河南 郑州 450015)

新破产法对商业信用发挥破产威胁效应的影响

周雪峰

(郑州航空工业管理学院 会计学院，河南 郑州 450015)

以沪深两市A股上市公司2003—2013年数据为研究样本，构建相关模型，采用分阶段回归、单差分和双差分方法，实证检验新破产法实施对商业信用发挥破产威胁效应的影响。研究发现，新破产法实施之前，商业信用难以发挥破产威胁效应，而新破产法实施以后，商业信用能够发挥破产威胁效应，即新破产法实施能够改善商业信用难以发挥破产威胁效应的局面。

新破产法；商业信用；破产威胁效应；财务困境

企业之间采用商业信用进行交易的历史较为悠久，在欧洲可以追溯到中世纪，在中国，商业信用始于先秦时期，繁盛于宋代，历经数百年的发展，现在已经成为一种广泛使用的债务融资方式。近年来，学者们对商业信用的研究主要集中在两个方面：第一，商业信用的融资功能，即与银行贷款之间的替代性融资关系[1]和缓解融资约束功能[2]；第二，商业信用融资的影响因素，如财务报告质量[3]、金融发展程度[4]、货币政策[5]和内部控制质量[6-7]等因素对商业信用融资的影响。基于此可以发现，学者们关注的焦点更多是商业信用的融资功能，但是作为债务的商业信用除了具有融资功能，还具有债务治理作用，而关于该方面的研究文献较为稀缺。债务发挥治理作用的一个典型表现便是发挥破产威胁效应，即当企业陷入财务困境以后，债务的增加会增大企业破产的可能性。……