周群

(常德市交通建设监理咨询有限公司,湖南常德 415000)



高速公路PPP项目投资方风险评价研究

周群

(常德市交通建设监理咨询有限公司,湖南常德 415000)

摘要:高速公路PPP(Public-Private Partnership,公私合伙或合营,又称公私协力)项目投资者面对的风险繁多,一旦决策失误,会造成较大的损失。文中从政治风险、经济风险、建设风险、运营风险四方面构建高速公路PPP项目投资方风险评价指标体系,建立了基于熵权系数法的投资方风险评价模型,实例应用表明,该方法可行,可为项目投资者提供科学决策依据。

关键词:工程管理;高速公路;公私合伙或合营(PPP)项目;投资方;熵权系数法;风险评价

采用PPP(Public-Private Partnership,公私合伙或合营,又称公私协力)模式的高速公路投资项目,一般参与方多、投资金额大、涉及面广、建设周期长,在其整个生命周期中面临的风险种类繁多。因此,对高速公路PPP项目进行合理的风险评价具有重要现实意义。该文拟从投资方的角度展开高速公路PPP项目风险评价研究。

1 评价指标体系的构建

建设项目投资方的风险是指在项目建设过程中可能会对投资方带来损失的不确定因素。通过德尔菲法进行风险识别,得出高速公路PPP项目投资方的风险主要来源于以下四个方面:

(1)政治法律风险。政治法律风险主要是指项目实施过程中会受到政府政策变化的影响,行业标准会随着行业所在区域及事先预期的不同而不同;另一方面,PPP项目处在复杂的环境下,出现纠纷并对处理方法意见不统一时会寻找相关的法律进行维权,法律的不完善而引起的风险也不容小觑。

(2)经济风险。PPP项目的投资者不仅希望项目得以实施,还希望通过项目获取利润。对投资者而言,高速公路PPP项目的经济风险主要包括:利率和汇率的变化、通货膨胀对项目收益的影响;前期概算编制的深度不够,使投资额超支;政府财政预算不足时,会延期付款,从而阻碍项目的顺利实施;投资人所找的贷款人支付能力不足等。

(3)建设风险。建设风险主要包括:在征地拆迁过程中不能与拆迁户顺利地签订协议,政府部门审批流程过多,承建商的能力不足,不按合同履行约定;项目实施过程中出现的意外事件导致项目未能按期完工,项目频繁出现设计变更;高速公路PPP项目中的投资者往往是项目的建设者,还会引起责权划分不明确。

(4)运营风险。运营风险是指如何合理确定高速公路PPP项目的收费水平、来自其他行业竞争者及潜在竞争者的威胁、车流量达不到预期的需求量、项目运营过程中花费的维护费用超支及在特许经营期内政府由于某些原因提前收回项目等。

根据高速公路PPP项目投资方风险的主要来源,建立图1所示评价指标体系。

图1 高速公路PPP项目投资方风险评价指标体系

2 基于熵权系数法的综合评判模型的建立

熵权系数法是根据熵的概念和性质,把多目标决策评价各待选方案的固有信息和决策者经验判断的主观信息进行量化与综合,建立基于熵的多目标决策评价模型,为多目标决策提供依据。

2.1 综合评判模型的建立

(1)建立评价矩阵。把高速公路PPP项目投资方的风险因素域U按各因素所属类型划分为S个互不相交的子集:U={U1,U2,…,US}。对Uk(k =1,2,…,S)中各子因素Uki(i=1,2,…,m)按照评语集合V={v1,v2,…,vn}评定出Uki对Vj(j= 1,2,…,n)的隶属度,组成评价矩阵R=(rij)m×n。

(3)计算各评价指标的熵权Wi:

(4)多级系统综合权重确定。利用Uk中各因素权重Wi=(Wk 1,Wk 2,…,Wkm)得出Ψk=Wi· Rk=(αk 1,αk 2,…,αkn),完成第一级综合评判,其中k=1,2,…,S。再将风险因素域U上的S个子集看成S个单因素,把Ψk=Wi·Rk=(αk 1,αk 2,…,αkn)作为单因素评价矩阵,计算确定各单因素权重W=(W1,W2,…,WS),得Ψ=W·R,完成第二级综合评判。如果只有2个层次,至此便完成了整个综合评判;如果有更多层次,则同理进行更高层次的综合评判。

(5)风险事件发生的概率PY和产生后果影响IY的计算。通过对风险因素集U中各风险因素和评判集V各指标赋予权值,形成2个权向量,即因素权向量W=(W1,W2,…,WS)和指标权向量B= b1,b2,…,bn

(),则

(6)计算风险度。风险量的大小用风险度来衡量。风险度D是风险事件发生概率P与风险事件产生影响I的函数。N表示风险事件未发生,Y表示风险事件已发生,则风险度D为:

2.2 风险等级的评定

按风险度值D,将风险水平分为高、中、低三类。低风险是指对项目目标仅有轻微不利影响,且发生概率小(R＜0.3)的风险;中等风险是指发生概率较大,且影响项目目标实现(0.3≤R＜0.7)的风险;高风险是指发生概率很大,对项目目标实现有非常不利影响(R≥0.7)的风险。

3 实例应用

某高速公路全长约45.6 km,项目总投资142亿元,计划工期42个月。项目全线设特大桥4座、大桥14座、特长隧道3处,桥隧比超过65%。项目为通过公开招标建设的高速公路PPP项目,共融资社会资金98亿元,某股份有限公司为中标单位。某集团作为市政府出资人代表与该股份有限公司成立项目公司,共同负责投资、建设及运营管理该高速公路,运营期25年。

3.1 计算风险概率

首先建立风险发生概率评语集V={非常高,很高,高,中等,低,很低,可以忽略},通过邀请相关专家进行评判,得到各因素风险发生概率的隶属度矩阵R(见表1)。

表1 风险概率及影响程度隶属度矩阵

按式(1)计算各因素的熵值Ai,得:

再按式(2)计算评价指标熵权Wi,得:

利用Ψk=Wi·Rk=(αk 1,αk 2,…,αkn),k=1,2,…,S,得到第一级综合评判结果:

根据一级评判结果Ψ1、Ψ2、Ψ3、Ψ4组成风险U1、U2、U3、U4的权值隶属度矩阵,通过式(1)计算得熵值AP为(0.371,0.354,0.421,0.305),通过式(2)计算得各风险模糊权向量WP为(0.247,0.253,0.227,0.273),则二级模糊综合评价为:

按式(3)计算,得PY=BP·BTP=0.518。

3.2 计算风险影响程度

专家组按评语集V={严重,较重,一般,较低,可忽略}进行评判,得到风险影响程度隶属度矩阵R(见表1),计算得到第一级综合评判结果:

根据一级评判结果Ψ1、Ψ2、Ψ3、Ψ4组成风险U1、U2、U3、U4的权值隶属度矩阵,通过式(1)计算得熵值AI为(0.591,0.544,0.530,0.550),通过式(2)计算得各风险模糊权向量WI为(0.229,0.255,0.263,0.252),则二级模糊综合评价为:

按式(4)计算,得IY=BY·BTY=0.307。

3.3 风险等级评定

按式(5)计算,得该项目投资方的风险度值为:

可见,该高速公路项目投资方处于中度风险,需加强风险管理及控制,防止各类风险事故的发生。

3.4 对策建议

(1)政治风险应对。投资人应事先熟悉项目所在地区的各项政策,对今后由于政策变动带来的影响,可在特许协议中进行约定,由政府承担该部分风险。同时,项目是在国家现行法律环境下进行的,政府应承担由于法律制度的不完善所带来的风险,并在特许权协议中明文规定。

(2)经济风险应对。由于项目投资回收周期长,投资人可采用浮动利率进行融资。在找贷款人时,应对贷款人的出资能力进行调查。在项目建设前期,要对项目现场进行详细的技术踏勘,加强设计工作的开展深度。另一方面,要积极与政府协商并保持良好的沟通。

(3)建设风险应对。该项目的建设风险主要表现在责权划分不明确和按期完工风险上,因为项目的出资人可能又是项目的承建者,要明确划分参与方的职责。在完工风险上,要加强对建设承包商的施工进度管理,严格审查施工组织设计。

(4)运营风险应对。为应对运营风险,应选择有经验的高速公路运营管理和维护管理机构进行合作,在项目建设前可对项目沿线经济带进行调研,了解周边特色,构建高速公路沿线特色经济带,从而增加交通量;另一方面通过投资沿线经济带的开发,可为投资者带来了另外的收入。

4 结语

该文从政治风险、经济风险、建设风险、运营风险四方面构建高速公路PPP项目投资方风险评价指标体系,利用熵值法计算各指标权重,建立了基于熵权系数法的综合评价模型,并以某高速公路建设项目投资方面临的风险展开定量分析与评价。结果显示,该高速公路项目投资方面临中度风险,需加强风险管理及控制。通过风险评价,可为项目投资者及时采取有效措施规避风险提供决策依据,同时也表明通过熵权系数法对高速公路PPP项目投资风险进行量化分析是可行的。

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收稿日期:2015-11-21

中图分类号:U415.13

文献标志码:A

文章编号:1671-2668(2016)02-0223-04