劳新颖

黄金的这波上涨行情让很多机构“大跌眼镜”，毕竟在2015年年末，他们对黄金预测都是以看空为主的，现在金价就开始强势回归，脸打得太响。

从2月中旬开始，黄金价格一路上扬，从1100美元每盎司开始飙至1200美元，3月中旬美联储会议释放出来的鸽派信号又加了一把火，一点都没有停歇的迹象。被套牢的“中国大妈”们又开始窃喜：2013被套牢在箱底的黄金在这波行情中能脱手吗？

有人欢喜有人忧。黄金的这波上涨行情让很多机构“大跌眼镜”，毕竟在2015年年末，他们对黄金预测都是以看空为主的，现在金价就开始强势回归，脸打得太响。那么对于黄金的这番涨势，是黄金才露尖尖角，绽放在后，还是黄金只露尖尖角？

急转的行情，扑朔的后市

事实上，在一些投行人的眼中，2016年金价确实不会扑腾出太大的“水花”。无论是从产需方面出发还是避险情绪上考虑，金价走势都是悲观的，最多只是处于疲软、不温不火的状态。此次黄金的发力，确实又一次印证了资本市场的瞬息万变。让我们来看一看2016年第一季度金价是怎么不按套路出牌的。

2016年1月，金价承接着2015年的颓废，在月初始终维持在1070美元上下，但是金价开始在1月中下旬发力，坐上了直升车，从1070美元直接上涨到1198美元。在2月11日更是一日狂飙60美元，涨幅高达16%。自此，金价已经开启好头，然而上涨的脚步并未打住。进入3月，金价势头不减，持续任性。之所以说金价行情急转，是因为2015年一整年，金价都是跌跌不休的，这波行情几乎是在各机构集体看空下突出重围，让人觉得大跌眼镜也不足为奇。

“资本市场的天，娃娃的脸”，市场在见证了整体的跌跌不休后，对后市行情的发展也就更难以捉摸了。

凯投宏观的经济学家认为，黄金市场的积极情绪将继续，受到基本面改善的推动。即使今年美联储加息几次，黄金的表现将依然稳固。

然而同样是基于情绪的分析，不同的声音依然坚挺。汇丰银行在最近发布的一分报告中称，自2015年12月以来，每盎司黄金上涨已超过200美元，可以说金价已接近天花板。悲观和乐观的情绪激争，黄金后市更扑朔迷离了。

牛熊交替的五年

近五年来，我们对黄金最深的印象莫过于2013年中国大妈们疯狂的抢购，然而，蜂拥争抢的大妈们并没有像期望中的那样赚得盆满钵满，而是无奈地成了“接盘侠”，当年入手的大量黄金现在还压在箱底。

2008年受全球金融危机的冲击，黄金的避险功能凸显，金价持续走高。2011年9月伦敦现货金盘中，最高报价至1920美元，创历史新高，大火的黄金牛市令炒金者为之疯狂。2013年，中国大妈们横空出世，搬巨款砸向黄金，短时间内抢购黄金的数量高达300吨，价值达到1000多亿元人民币，制造了一个传奇。

大妈们“砸抢”黄金的重要原因在于之前黄金牛市的吸引，于是瞄准黄金走低的时机入场，坐等黄金回温以攫取收益，出乎意料的是底部远不可及。

谁知， 从2 013 年开始，黄金开启了“跌跌不秀”的熊市，整个一年，黄金暴跌2 8%，随后的走势也是一路震荡下行，大妈们彻底被套牢住了。2014年金市多空激烈争夺，年跌幅仅2%，虽然年内波动幅度很窄，但是跌势不改。2015年年初，黄金出现阶段性反弹，伦敦现货金盘最高涨至1308美元，但是涨势昙花一现，很快重拾跌势。此后，受美联储加息“拉锯战”的影响，黄金价格为此持续承受下行压力，国际金价在2015年的最后两个月加速下行，触及6年来最低点位。

那么金价的开门红是否意味着黄金的投资前景重新归来，“小荷露出尖尖角”后又会带来哪些利好？

季度飙涨带来其他利好信号？

不管怎么说，2016年初黄金的开门红是罕见的，耀眼的开始有望使黄金迎来其自19 8 0年以来最好的新年开端。对于黄金的涨势，投资者真正关注的点无外乎是涨势会不会持续、收益率会不会攀升。回答这个问题前，让我们来看一看这波行情中，究竟哪些因素和效应值得玩味呢？

受美国经济复苏放缓的影响，美元指数跌至新低。美联储3月会议上，不加息的协议通过，同时年内的加息次数也要根据美国经济数据的具体表现来定，加息次数由此减少也存在可能。相关专家认为，美联储加息放缓后，美元指数走弱为金价上涨提供动能。

此番涨势下，已经持续了近5年之久的强势美元和弱势黄金也有可能发生反转。黄金分析师在技术分析的角度上认为美元和黄金已经处于逆转的边缘，认为美元黄金比从2011年开始一路上扬，这反映出美元的状态强于黄金。但是从3月的走势中来看，比率正一步步突破3年以来的空间。

除此之外，分析师们也愿意从中解读和预测出别的信息。有专家直言，若历史可以为鉴，黄金的季度大涨可以作为股市大涨的信号。根据历史数据显示，199 0年以来，在金价上涨6个月后，美国主要股指均出现上涨，这种“巧合”出现的次数达到过9次。出现这种情形很大可能在于黄金的攀升加快了投资者风险偏好的复苏，促使投资者将资金投入到风险资产当中。此类看法或许只是巧合，但是我们足以从中一窥资本市场的联动和制衡。

那么黄金究竟是“小荷才露尖尖角”还是“小荷只露尖尖角”，这波行情是否值得投资者期待呢？

目前来看，黄金多空出现分歧。法国兴业银行的研究分析师Robin Bhar认为，由于黄金缺少稳固的基础，所以黄金的高涨是不可持续的。不过摩根士丹利的分析师们则有不同看法，在他们看来，无论是对中国经济的忧虑还是欧洲和日本央行现行的负利率政策对金价都构成利好。

不管黄金的牛熊之争究竟哪方取胜，黄金后市的走势都是一大看点，值得投资者持续关注。