□张晓浩

（河北经贸大学河北石家庄050061）

浅谈企业资本结构与经营业绩的关系

□张晓浩

（河北经贸大学河北石家庄050061）

自1958年，莫迪格莱尼和米勒发表《资本成本、公司价值与投资理论》提出MM理论，把对现代资本结构理论的研究提升到了新的高度。本文通过分析资本结构和公司业绩间的相互关系，认为资本结构和总资产收益率之间具有强相关性。

资本结构；企业业绩；相互影响

1 资本结构和公司业绩相互作用分析

1.1 资本结构对公司业绩的作用分析

通过以上对资本结构概念的理解，我们认为资本结构主要是指负债与总资本的比例关系，即资产负债率（负债/总资产）或者负债/(负债十权益)，因此，这里我们提出假设，资本结构中的负债与权益的比例关系能够对企业的经营业绩造成一定的影响。所以，在此首先分别阐述负债与权益对公司业绩的影响。

1.1.1 负债与公司业绩。自从资本结构理论提出以来，MM定理得到了很大的发展。权衡理论，优序融资理论都是在此基础上发展而来的。在MM定理的假设条件下，资本结构对公司业绩是没有影响的。MM定理认为，加权平均资本成本会随着负债/权益比的提高而降低，较高的财务杠杆可以提高公司业绩；而权衡理论则认为，企业债务的增加和负债率的上升，企业财务困境甚至破产的可能性就会加大，风险也随之上升。与之相对应的，企业破产的成本、财务困境成本和负债等成本都会随之增加，那么企业的价值就会随之降低，资本结构对公司业绩就会产生非线性影响，即“倒U型”的影响关系；……