陈宇虹

摘 要：科技银行采用债务与股权相结合的模式对风险企业进行投资，一定程度缓解了风险企业融资难的问题，但由于后投资时期存在监管成本，会带来投资方之间的竞合关系变化。基于有限次合作博弈，研究科技银行与风投公司因监管成本的变动引起的博弈关系的变动，博弈分析结果表明，若以不合作的方式加派的监管成本大于合作方式加派的监管成本时，理性的科技银行会选择与风险投资公司合作。

关键词：科技银行;风险投资;有限次博弈;监管成本

中图分类号：F832       文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2015）27-0069-03

一、引言

2009年硅谷银行在上海设立代表处，激发了中国科技银行加入到风险企业融资的市场的热情。以科技银行为主的新型贷款模式在传统中小企业贷款模式（即“银行—中小企业—担保公司”模式）中引入风险投资，对打破中小企业融资瓶颈有着重要意义。科技银行相比传统国有银行，突破了债券式投资和股权式投资的限制，连接了信贷市场与资本市场，最重要的是其客户必须是风投公司支持的企业，以资产支持性的信贷为主，与客户签订以技术专利作为抵押担保。在国外科技银行与风投公司投资风险企业的投资活动可谓如影随形，如Douglas（2006）和A.Thillai（2010）分别以美国和印度为背景，探讨风险投资逆向选择与资本结构相关联性[1～2]。在国内新生的科技银行对风险企业投资的研究也与日俱增，如奚飞（2009）、韩士德（2010）均提出适合我国中小企业的两种新型融资方式[3～4]，唐毅、郭欢（2012）通过研究提出发展各类中小金融是解决中小企业融资约束的根本出路[5]。……