郑艳艳

（安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233000）

关于企业负债融资与股权融资问题的探讨

郑艳艳

（安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233000）

自20世纪50年代以来，公司融资行为及其相关研究逐渐在当代金融学研究中占据显著的主导地位，MM理论（1958）的问世开创了研究公司资本结构理论的先河.公司资本结构是对公司融资行为进行研究的一个核心，不同的融资决策和融资工具，对资本结构和治理结构会产生不同的影响.本文从企业融资两大主要来源即负债融资和股权融资入手，通过引入代理成本理论和融资优序理论，对不同融资工具的特点和采用不同融资结构所产生的治理效应进行了探讨.

负债融资；股权融资；治理效应

广义的资本结构是指股东权益与负债的比例关系，体现了股东和债权人作为两方主要利益相关者的力量对比，而公司的治理结构则在于如何协调各方利益相关者，解决股东与管理层、股东与债权人等代理关系冲突.负债融资和股权融资作为两种不同的融资工具，之所以能对公司的治理结构和资本结构产生影响，是由于这两种工具鲜明的差异造成的.

1 负债融资引发的财务效应

1.1 负债融资的正面效应

1.降低股权代理成本.根据Jensen和Meckling教授（1976）代理成本理论的定义，公司有两种利益冲突，存在于股东与管理层之间和股东与债权人之间，委托是一种契约关系，为了防止代理人损害委托人的利益，需要付出一定的代……