□文/董雨萌

（安徽财经大学金融学院 安徽·蚌埠）

2010年4月16日，沪深300股指期货作为中国第一份股指期货合约正式上市交易。它的推出弥补了我国证券市场缺乏做空机制的缺陷，为投资者提供了较为可靠的避险机制，也提供了一种基于双向交易的盈利渠道。本文在前人研究的基础上，利用近期沪深300股指期货的真实交易数据进行实证，对已有研究做有针对性的改进，设计跨期套利策略，具有一定的理论与实践意义。

一、文献综述

国内关于股指期货的跨期套利的研究方法主要分为两种。一种是建立基于平价关系的价差模型，通过利用合约价差与均衡价差的关系设计套利策略。其中，王伟峰、刘阳（2007）最先建立了价差模型，且用模拟股指市场的数据进行实证。李传峰（2011）利用沪深300股指期货的真实数据进行实证，发现国内股指期货市场存在较多的跨期套利机会，市场的有效性缺失。李璁（2011）在检验了合约价格序列的协整关系后，建立价差模型进行实证分析；另一种则是建立基于统计套利的计量模型，利用残差或时变方差与阈值的关系寻找套利机会。仇中群、程希骏（2008）针对持有成本理论中股息收益率不确定、套利所需时间长等问题，建立了基于二元协整的跨期套利模型对其进行改进。李世伟（2011）借助对已有的协整理论进行改进的套利方法建立模型，取得较好的套利效果。何树红、张月秋、张文（2013）在协整理论的基础上，建立GARCH模型描述残差条件的异方差性，以历史数据预测未来价格的时变方差，用置信度确定价差范围，实证表明沪深300股指期货存在日内跨期套利机会，投资者可在较小的风险下实现较高盈利。……