白纪年

摘 要：新兴市场国家在金融开放过程中的跨境资金流动一直引人关注。对我国而言，由于人民币国际化和离岸人民币市场的存在，除面对一般跨境流动资金外，还面对离岸市场与在岸市场间跨市场资金流动。本课题立足我国近年金融开放事实，通过建立时间序列向量自回归模型，研究影响我国跨境与跨市场资金流动的因素，并分析二者之间的关系。最后结合当前我国跨境与跨市场资金流动形势，提出相应政策建议。

关键词：金融开放；跨境与跨市场资金；宏观审慎

中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（12）-0084-05

金融开放指一个国家金融领域的对外开放，包括放开行业准入、开放国内资本市场、放松对利率的管制、采取浮动汇率制、资本项目可兑换等。对发展中国家而言，金融开放进程中伴随的跨境资金流动关系一直引人关注。

我国近年来金融开放领域集中在利率市场化、汇率市场化、人民币国际化、资本项目可兑换等方面。且正因为人民币国际化的存在，我国除面临正常跨境资金流动外，还面临人民币国际化带来的离岸市场与在岸市场间的跨市场资金流动。

一、文献综述

自Ronald.I.Mckinnon提出金融抑制理论后，无论是发达国家还是发展中国家都通过各自金融开放实践积累了大量经验。近年来我国金融领域改革正加速推进，在前期理论研究与实践监管的基础上，近几年主要研究方向多在探索金融开放与宏观经济政策效果、跨境资金流动和人民币国际化等相互影响上。……