王 晓 李 佳

金融稳定、银行低风险承担与资产证券化创新之间的关系
——基于“不可能三角”视角的考察

王 晓 李 佳

根据“不可能三角”的理论假说，我们只能选择资产证券化、金融稳定与银行低风险承担之间的其中两项，而放弃第三项。在新常态背景下，资产证券化创新已经提速，其与金融稳定的组合将是未来较为明确的“政策组合”，但在此过程中，银行将不得不承担较高的风险水平。为此，为了防止银行高风险承担带来的不稳定因素，及金融稳定的维护过程衍生的种种负面效应，我们必须转变监管理念，强化宏观审慎监管在监管体系中的地位，这也是解决“不可能三角”中相关政策矛盾的重要支撑点，同时在策略上也需要明确流动性管理核心地位，以有效配合宏观审慎监管。此外，我们也要构建统一的金融稳定协调机制，以实现金融稳定维护的“可持续性”。

资产证券化；金融稳定；风险承担；不可能三角

一、 引言及文献回顾

我国于2015年5月明确提出“要进一步推进信贷资产证券化，以改革创新盘活存量资金”，充分显示了决策当局对发展资产证券化的支持力度。与此同时，随着国内经济逐渐步入新常态，以盘活金融资源存量、丰富风险管理途径为主要功能的资产证券化创新，将为银行支持实体经济发展提供重要的动能支撑，在此背景下，我国商业银行发展资产支持证券的势头不可逆转。但是，美国次贷危机的爆发凸显了资产证券化对金融稳定的“负外部性”，银行的风险偏好与风险承担水平也会由于资产证券化创新而发生变化，并且银行风险承担的变化也会引起金融稳定的波动。……