程安+常清

摘要：基于2011—2015年的周时间序列数据构建VAR模型，运用协整检验、Granger因果检验、脉冲响应与方差分解方法对国际油价与我国上市石油企业股价间的长期动态关系进行了研究。研究结果是：（1）国际油价仅与22家上市石油企业中的2家企业存在长期均衡关系，且这2家企业均属中国石油系统，与其余石油企业则不存在长期均衡关系;（2）国际油价与中国石油股价呈现双向引导关系;（3）国际油价与中国石油股价呈现负向效应特征，国际油价变动对中国石油股价变动具有一定的影响力;（4）国际油价与大庆华科股价呈现正向效应特征，国际油价对大庆华科股价影响较小。总体而言，国际油价与我国石油公司间的价格传导关系并不通畅。究其原因，主要在于我国石油市场发展缓慢，市场化程度低，行业体制陈旧，企业技术落后、效率低下，使得石油产业本应具备的价格传导机制不能有效运行。我国石油行业与企业必须进行深刻的反思、不断的总结和改进，全方位提升自身实力，使油价与股价间的关系能够得到真实的反映。

关键词：国际油价;石油企业股价;VAR模型;脉冲响应;方差分解

中图分类号：F062.9文献标志码：A文章编号：1009-055X（2016）01-0001-11

一、引言

新世纪以来，国际石油市场体系日趋完善，规模逐步扩大，原油在世界能源经济舞台上占据了更加重要的地位。在这样的背景下，石油价格的变动越来越受到业界和学界的关注。近年来，油价逐渐成为一种与利率、汇率同等重要的经济风险指标，其影响范围从最初的仅限于石油行业内部，逐步扩展并延伸到国民经济的各个方面。……