王劲松



股票价格对净出口需求的影响
——基于美国数据的实证研究

王劲松

摘要:传统经济理论认为，净出口是影响经济增长的三大因素之一，而股票价格的波动会通过影响本币汇率、本国收入以及出口商品价格，进而影响净出口需求。本文基于马歇尔-勒纳条件，从理论分析和实证分析两个方面系统研究了股票价格对进出口需求的影响。研究发现，股票价格对净出口需求在短期内具有显著的负向影响，即股票价格通过影响本币汇率、本国收入以及出口商品价格来负向影响净出口需求，但二者在长期不存在均衡关系。这一结论对于探究股票等资产价格对净出口需求，进而对总需求的影响具有重要的理论与实际意义。

关键词:股票价格； 净出口需求； 本币汇率； 本国收入； 出口商品价格

净出口需求是指国外经济部门对国内商品和服务的出口需求减去国内经济部门对国外商品和服务的进口需求的差额。净出口需求是对国内商品和服务需求，即总需求的一部分。尤其对于开放程度较大，对外依赖性较强，即对外依存度较高的国家，净出口需求在总需求中的比重很高。因此，研究股票价格对净出口需求的影响，对于分析股票价格对总需求的影响，进而探究股票等资产价格波动对实体经济的影响具有重要意义。

传统研究多将股票价格作为控制变量，侧重于分析经济增长或货币政策对净出口需求的影响。研究表明，“45度规则”即出口国国内供给增长率与出口需求弹性之间存在一对一的关系是成立的,且中国是其中较为典型的例子(王瑞锟，2004：54-57)。……