刘 洋 王跃廉

中央财经大学

美元加息对新兴市场货币波动性传导的影响
——基于BEKK-MGARCH模型

刘 洋 王跃廉

中央财经大学

本文运用BEKK-MGARCH模型研究美元与新兴市场货币之间的波动性传导关系。本文发现，当市场对美元加息有预期之后，传导效果会发生变动：新兴市场货币之间会变得更加依赖。本文同时发现，人民币对其他新兴市场货币一直有显著的影响。

BEKK-MGARCH模型；新兴市场货币；波动传导性

1 引言

近年来美国、英国、日本、欧元区国家等发达国家仍然在全球经济中发挥最主要的作用。然而以金砖四国(巴西、俄罗斯、印度、中国)为代表的发展中国家也对全球经济影响巨大。2014年10月美国宣布结束货币宽松政策之后，市场上开始存在美元加息的预期。2015年12月17日美联储宣布美元加息。随后，阿根廷货币宣布放弃与美元挂钩，美元加息对新兴市场货币的影响可谓巨大。

现有关于波动性传导的研究大多是关于股票市场、大宗商品市场或者发达国家的外汇市场的。少有研究关注新兴市场货币之间的波动性传导，也几乎无人关注美元加息对其的影响。

徐国祥和杨振建(2013)运用BEKK-MGARCH研究了人民币与其他货币的波动传导性。Hung和Ku(2008)运用DCC-MGARCH研究了全球资产配置风险控制问题。Chortareas， Jiang 和 Nankervis (2013) 运用MGARCH模型研究了日元的波动性传导与溢出效应。Tasdemir 和Yalama (2014)运用BEKK-MGARCH模型分析了股票市场的波动性溢出效应。

本文会运用BEKK-MGARCH模型测度美元与以金砖四国为代表的新兴市场国家货币的波动性传导。下一部分会介绍研究数据与方法，第三部分为实证研究结果，最后一部分会给出结论。……