王颖

摘 要：行为金融学是证券投资的重要参考，对投资者进行有效的指导，帮助其作出正确、理性的投资行为，有效避免投资者在投资决策当中的误差，有效降低投资风险。根据我国金融市场环境的实际情况，确保投资者的理性投资行为是十分重要的，这就需要结合行为金融学进行投资分析，解读投资者的心理和行为，进而采取最佳的投资策略，以获得良好的投资收益。

关键词：行为金融学；证券；投资行为

行为金融学涵盖了经济学以及心理学的多个学科的内容，基于金融投资分析，围绕投资者的心理和行为，了解其对于金融投资的态度和方向，加强其对于证券市场的了解，帮助投资者做出理性的投资判断。在行为金融学的指导下，投资者能够保持理性的投资心理，保证其正确的投资行为，避免金融投资受到干扰，从中获得更多、更好的投资机遇。

一、行为金融学对证券投资的积极影响

行为金融学是证券投资的指导性理论，通过对投资者心理和行为的准确分析，使投资行为更加理性，纠正投资者在投资决策当中的错误。基于行为金融学，让投资者正确对证券市场和金融投资有了更为准确的认知，从心理学的角度对金融投资行为进行分析，了解投资人的投资心理，准确预测证券市场的发展趋势，纠正投资者对证券市场认知上的偏差，正确反映出市场运行的实际情况，进而帮助投资者的投资行为作出准确的判断。基于行为金融学，打破传统的投资观念，不再局限于回避风险和理性预期，而是需要对其他影响因素加以考虑，避免由于投资者的主观判断而导致其决策与理性相偏离。在行为金融学的指导下，投资者的投资行为更为理性，更具市场竞争力，进而维护证券市场秩序，为证券投资提供良好的环境，创造更多的投资机会。行为金融学有效的结合理论和实践，更加准确、详细的分析和解读证券投资行为，对投资者有着重要的指导意义[1]。

二、投资者的非理性投资行为

（一）“羊群效应”。“羊群效应”是证券投资当中比较常见的现象，投资者受到从众心理的影响，加上市场信息不足，盲目追求投资回报，很容易导致其非理性投资。在“羊群效应的”影响下，投资者缺乏主观性意见，盲目跟从他人，得不到准确的市场信息，导致传递链链接过程中出现错误，形成投资风险。由于投资者的“羊群行为”往往存在不稳定性，很容易受到外界因素的干扰而做出改变，市场价格会出现不稳定的变化。“羊群效应”给证券投资行为带来了盲目的导向，使投资者失去的自己的投资观点和方向，这种非理性投资行为很容易导致投资失误而发生亏损。因此，在证券投资当中，投资者要以清醒的头脑来做出正确的投资决策，不盲目跟风，以行为金融学为参考，保证理性投资[2]。

（二）过度自信。证券投资的过度自信主要体现在投资者过高估计其判断和决策，从而产生非理性的投资行为。投资者对于证券投资的过度自信，过于信任市场信息，对于其中的虚假和错误信息未能有效的予以辨别，很容易导致投资选择和决策的失误。投资者过度自信的投资心理，往往会导致其盲目的投资行为。在进行信息的收集和过滤过程中，会出于主观意识，往往会选择符合其投资心理的有利信息，而忽视不利于投资决策的信息，不承认自身判断与决策的失误，极大的增加了投资风险。

（三）套利行为。由于证券市场存在信息不对称的特性，在很大程度上影响着交易者的行为。而投资者在信息获取方面投入越高，对于信息所带来回报的要求也就越高，信息聚集正溢出效应就由此而产生。该效应会影响投资者信息数据分析，往往会做出错误的引导，投资者所关注的信息偏离了理性的方向，导致投资者的信任套利行为，这是证券市场当中普遍存在的非理性投资行为之一，给市场资产价格带来不正常的波动[3]。

三、行为金融学指导下的证券投资

（一）回避损失。行为金融学指导下的证券投资，通过对投资者投资心理和行为的分析解读，帮助其做出正确的投资判断和决策，有效的降低投资风险，回避损失。证券投资的核心目标在于获取更高的投资收益，回避损失就变得十分重要，这就需要投资人的投资行为更加理性。证券投资要“趋利避害”，要将回避风险放在首位，在此基础上才能更好的追求利益，这是理性投资的重要体现。在行为金融学的指导下，投资者能够权衡投资的利弊，“弊”的权重要高于“利”。投资者在进行证券投资判断时，首先要将不利于投资的因素加以考虑，有效的识别风险，并采取有效的预防措施，有效降低投资风险，以达到回避损失的目的，才能获得良好的投资收益。回避损失是行为金融学指导下的理性投资行为，为证券投资做出正确的导向[4]。

（二）反向投资。反向投资是基于行为金融学的证券投资的有效策略，能够有效纠正证券市场的过度反应。在预期的范围内进行市场价格反转，进行套利投资。反向投资能够有效应对证券市场的变化，及时的洞察并采取应变手段，能够有效避免“羊群效应”对自身的影响，深入到证券市场当中，了解和掌握市场信息，以作为投资决策的参考。对投资行为存在的偏差予以分析，进而对市场形势进行预测和判断。投资者在投资过程能够对自身有着理性的认识，对证券市场有着正确的认知，有效的把握市场信息。以理性心理引导理性行为，抓住良好的投资机遇，进而创造良好的投资收益。

（三）利用行为偏差。受到主观意识和外界因素的干扰，投资者的投资行为会存在一定的偏差，证券的市场价格也会受到相应的影响，而很多这样的行为偏差是难以避免的，为了有效降低投资风险和回避损失，以获得更高的投资回报。在行为金融学的指导下，充分利用行为偏差，作为证券投资的重要参考。受到投资行为偏差的影响，在证券市场当中，存在着被低估或高估的股票，在合适的时机进行买入和卖出，即买入低估股票，卖出高估股票，进而创造良好的经济收益。与此同时，准确判断证券价格的上升或下跌的走向，采取惯性交易策略，充分利用证券市场反应的延迟性，有效把握投资者的投资心理，利用行为偏差，指导投资者做出正确的投资决策。

（四）捕捉并集中投资。在证券投资当中，投资者参考行为金融学理论，超前获取市场信息，掌握最新的证券市场资讯，以在证券市场经济活动中占据优势。高效处理信息，综合分析其他投资者的投资心理好投资行为，掌握其认知和投资行为偏差，进行成本集中投资，能够游戏有效的降低风险，进而获得良好的经济收益。在行为金融学的指导下，利用捕捉并集中投资策略，理性进行投资，更好的在证券市场中赢得竞争优势，进而维护证券市场秩序，为证券投资提供良好的环境。及时捕捉错误的股票定价，进而采取集中投资策略，以获得更高的投资收益[5]。

结论

基于行为金融学的证券投资，通过对投资者心理准确、详细的分析和解读对证券投资予以有效的指导。针对“羊群效应”、过度自信以及套利行为所引起的非理性投资，采取最佳的投资策略予以避免。在行为金融学的指导下，通过回避损失、反向投资，利用行为偏差，采取捕捉并集中投资策略，有效降低投资风险，确保投资者的理性投资行为，进而获得良好的投资收益。（作者单位：国信证券江苏分公司）

参考文献：

[1] 金飞.从行为金融学角度来探析证券投资[J].现代商业，2013（07）：36-37.

[2] 付一为.基于行为金融学的证券投资行为研究[J].财经界（学术版），2013（12）：6.

[3] 马广平.行为金融学理论角度下的证券投资策略研究[J].商业经济，2010（24）：91-93.

[4] 张园.行为金融学角度下我国证券市场投资方法研究[J].现代商贸工业，2009（18）：138-139.

[5] 余梁.从行为金融学角度来探析证券投资[J].经营管理者，2015（12）：86.