文 | 和君高级投资经理 姜俊彬

一种注定影响中国未来10年的投资流派，橡树、贝恩、KKR等都用它！

文 | 和君高级投资经理 姜俊彬

近几年我国传统产业转型压力增加，新兴产业资产估值高企，各类投资机构和投资者面临重重困境、无处下手。但正是在这种“资产荒”的背景之下，有一类投资策略却在悄悄孕育自己的力量——困境投资，困境投资在美国是成熟的投资流派，且越是经济低迷的环境，越能一枝独秀。

一、困境投资是什么？

困境投资（Distressed Securities）的投资目标是那些陷入财务困境、经营困难、濒临破产，或因金融危机价值被严重错杀的公司。代表性的投资机构和个人有：橡树资本、TPG、卡尔•伊坎、Seth Klarman等，其中橡树资本有着“困境资产投资之王”的称号。

二、困境投资的类型？

困境投资主要分为两类：一是通过深入地调研，敢于逆周期抄底，不做任何的主动管理，耐心等待公司价值被重估，这在彼得•林奇的书中曾有专门描述；另外一种是派职业经理人去改善公司管理，比如黑石、KKR等很多buyout基金。

三、困境投资机会是如何出现的？

（1）因各种原因将要陷入、已经处于财务困境或即将进行破产重组的公司，会出现价格低于价值的投资机会；当金融危机来临时，一般投资机构和普通投资者会出现恐慌情绪，抛售证券资产，此时资产价格足够便宜；

（2）传统的投资机构如银行、共同基金，保险或养老基金，因为公司章程、信托责任和监管规定不允许购买非投资级别证券，或者因为流动性缺乏而回避困境证券；……