本刊记者│孙永杰

软银溢价并购ARM：双方均有利好也存变数

本刊记者│孙永杰

众所周知，作为日本的电信运营商，传统的电信业务收入占据了其整体营收的70%左右（主要来自日本软银和美国Sprint），其余30%则主要来自于战略风险投资（包括并购）。而提及战略投资和并购，据统计，截至目前，软银集团的子公司已经达到769家，关联公司120家。其中2013年斥资200亿美元控股（占股80%）美国第四大电信运营商Sprint及2000年对阿里巴巴总额2000万美元的投资最为知名。

而这两笔投资之所以知名，是因为二者当初投入的金额与最后的结果均大相径庭。即软银投资史上最大的一笔投资，导致的结果是软银债台高筑，据统计，目前软银债务总额高达约1082亿美元，净息债务超800亿美元（其中1/3系因收购美国移动运营商Sprint），并直接导致美国评级机构穆迪将其长期信用评级降至“垃圾级”。与之相比，投资阿里巴巴可能是软银投资史上最小的投资，但就是这笔投资，让软银赚得金盆满满。据称，软银在阿里巴巴的股权投资使其获利近1000倍，这从今年5月软银仅出售持有的阿里巴巴4%的股票就套现高达100亿美元，且之后仍持有阿里巴巴28%的股份可见一斑。

由此看，软银无论在过去、现在还是未来，可谓成也投资败也投资。但从目前投资收益与亏损的情况看，软银在投资方面充其量是打了个平手。而我们之所以在此例举软银投资Sprint和阿里巴巴，是想说明，随着时间的推移（对于阿里巴巴与Sprint的投资就间隔了13年左右的时间），伴随着行业或者产业变化的急剧加速，软银在投资方面对于行业发展的前瞻性及盈利能力的判断和把握上，已经呈现出衰减的趋势。……