张　晨,　彭　婷,　刘宇佳

(合肥工业大学 管理学院,安徽 合肥　230009)



基于GARCH-分形布朗运动模型的碳期权定价研究

张晨,彭婷,刘宇佳

(合肥工业大学 管理学院,安徽 合肥230009)

摘要:文章将广义自回归条件异方差(generalized autoregressive conditional heteroskedasticity,GARCH)模型和分形布朗运动结合引入碳金融期权定价研究中。通过对欧洲碳排放配额(European Union Allowance,EUA)期货收盘价的样本数据检验,发现其存在尖峰厚尾、条件异方差性和分形特征;采用GARCH模型拟合并预测碳价收益率波动率;将预测的波动率作为输入值代入分形布朗运动期权定价方法,运用蒙特卡罗模拟对EUA期货期权进行定价,并与B-S期权定价法(Black-Scholes Option Pricing Model)比较。结果表明,基于GARCH分形布朗运动模型的碳期权定价法预测精度有显著提高。

关键词:碳期权定价;广义自回归条件异方差模型;分形布朗运动;B-S期权定价

近年来碳排放权的交易受到越来越多的关注,也成为理论界研究的重点。2005年正式生效的《京都议定书》确立了联合减排(joint implementation,JI)、国际排放权交易(international emissions trading,IET)和清洁发展(Clean Development Mechanism,CDM)3种国际碳减排机制[1]。碳排放权市场化最核心的问题是要解决碳金融资产定价。国际碳排放交易体系经过长期的发展,已经形成了较为成熟的现货价格形成机制,但目前缺乏对碳衍生品价格形成机制的研究,尤其是碳期权定价方面的研究,而碳期权作为碳排放市场中的一种重要交易产品,在提高碳排放市场的价格发现功能和规避碳排放市场风险等方面具有重要作用。因此,研究碳期权的定价问题,通过了解其价格特征,掌握其内在规律,有助于投资者做出较为合理的碳期权套期保值决策,以便降低碳交易风险。……