王云鹏，龙子午

(武汉轻工大学 经济与管理学院,湖北 武汉 430023)



VIE模式对中国赴美上市企业影响的SWOT分析

王云鹏，龙子午

(武汉轻工大学 经济与管理学院,湖北 武汉 430023)

摘要：VIE模式的实质是境外的上市实体通过协议控制的方式来控制境内企业经营实体的一种架构。从积极的角度来看，VIE模式可以被理解为在中国特定的发展背景下的一项金融创新；从消极的角度来看，VIE模式是企业为了规避国内相关法律对外资的监管而打的一个擦边球。VIE架构自诞生之初，其合法性一直未被监管当局明确，这增加了具有VIE架构背景企业的隐忧。基于新一轮的中国概念股私有化浪潮为背景，对VIE模式的基本概念及由来重新梳理，运用SWOT分析方法对VIE模式对赴美上市中国企业的影响进行探讨，以资借鉴。

关键词：可变利益实体；协议控制；准入限制

1引言

自1997年以来，中国企业陆续通过多种方式赴美国上市。截止2014年12月31日，在美国资本市场上挂牌交易的中国企业有261家，加上已经退市的企业，美国共接纳了大约325家中国企业通过首次公开募股(IPO)和反向收购(Reverse Merger)等方式在美国证券市场上市。其中有不少是具有VIE背景的，尤其是互联网、教育和传媒等外资准入限制较为严格的企业。必须承认，美国成熟的资本市场不仅拓宽了我国企业的融资渠道，而且使我国企业经受国际资本市场的洗礼，有利于提升我国企业的公司治理水平和经营管理效率，更好地融入经济全球化时代。2000年至2008年间，在美上市的中国公司普遍市场表现良好，国际投资者对中国在美上市企业相当看好，“中国概念股”成为炙手可热的投资产品[1]。……