张倩

摘要：Amihud和Mendelson（1986）的流动性溢价理论表明，资产的流动性是资产定价的一个重要影响因素，流动性低的资产其预期收益高。国内学者对于我国创业板市场流动性溢价的研究几乎空白。本文以两种流动性指标，按照三种方式构建投资组合，对创业板市场的流动性溢价现象进行了实证检验。实证结果表明，创业板市场存在流动性溢价效应和规模效应，价值效应不显著。

关键词：创业板市场；流动性溢价；流动性指标

中图分类号：F823 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）001-000-01

一、引言

Amihud和Mendelson（1986）的流动性溢价理论表明，资产的流动性是资产定价的一个重要影响因素，流动性低的资产其预期收益高。不少国内学者对我国主板市场上的流动性溢价现象的存在与否进行了研究，但是对于创业板市场流动性溢价的研究几乎空白。创业板上市公司多是代表新经济的一些行业，这些公司的发展符合产业转型升级的国家战略，是未来经济发展的方向。我国创业板自2010年10月运行以来发展迅速，但是目前创业板市场证券数量仍较少，资金进出规模、交易数量过大很容易引起股价的大幅震动，当股价偏离其真实价值过大时，市场会出现过度反应和恐慌。流动性是股票市场存在的前提和基础，对创业板市场上流动性溢价与资产定价的研究越发迫切。

二、国内外研究现状

Amihud和Mendelson（1986）最早提出流动性溢价理论，国内外学者做了大量的实证工作来检验流动性溢价。很多学者也做了大量的实证工作来验证流动性溢价。……