吕文栋,刘　巍,何威风

(1.对外经济贸易大学　国院商学院，北京　100029；2.中南财经政法大学　会计学院，湖北　武汉　430073)



管理者异质性与企业风险承担

吕文栋1,刘巍2,何威风2

(1.对外经济贸易大学国院商学院，北京100029；2.中南财经政法大学会计学院，湖北武汉430073)

摘要：基于管理者异质性，运用高层梯队理论，构建管理者—公司配对数据库，从管理者效应、管理者影响企业风险承担路径以及管理者背景特征等多方面研究管理者对企业风险承担的影响。研究发现，企业风险承担中存在管理者效应，即管理者会影响企业风险承担。管理者影响企业风险承担的途径结果显示，管理者过多的投资、并购、较高的财务杠杆、多元化经营、较多的研究开发、广告费以及管理费用等将会使企业风险承担上升，而较好的利息覆盖率、现金持有、股息比率、息税前利润以及经营现金净流量则会使企业风险承担水平下降。此外，公司管理者团队年龄大，则其风险承担较小；管理者团队男性比例高、教育程度高以及规模大则使企业风险承担较大。

关键词：管理者特征；管理者效应；企业风险承担

一、引言

企业风险承担水平不仅直接影响企业绩效，而且关系着企业健康发展。过高的风险承担会促进企业快速发展，加快社会资本积累并提高技术进步，但也容易使企业陷入困境；过低的风险承担则会导致企业资本支出减少，风险性投资和创新投入不足，会使企业经营业绩下滑和未来发展不足。……