崔鹏

宝能系要收购万科，万科的董事长王石“不欢迎”，这件事你怎么看？这是我最近被问得最多的一个问题。甚至我面试的一个分析师放弃了问自己工资收入的细节，转而问起了这个。

该怎么看这件事？对投资者来讲其实还是有实际意义的。所以我们在这提出一些建议，供公司人参考。

先说说那些不应该做的事情。

首先，投资者没必要通过现有的一些资料猜测收购方和被收购方的品质。这种猜测所产生的好恶会不利于你对投资理性的选择。比如，很多人会以某个女星和万科管理层成员的关系问题判断后者的道德水准，然后断定“××的时代过去了”。这种判断非常不靠谱，如果说一个人跟自己的妻子离婚后又和某个漂亮的女演员结婚就会削弱其社会竞争水准的话，那么我们的共和国是在谁的领导下建立的？

一般来说，投资者猜测公司管理者的品行对投资者来讲价值非常小，而且也很难找到真实答案，以至于根本没必要去做。不单单是万科，对其他公司也是如此。

其次，投资者应该尽量避免读一些凭“意气用事”来解读财经问题的自媒体。

可以负责任地说，90%商业自媒体的作用就是降低阅读者的智商。他们平时说个笑话也许还可以，但要分析点实际问题，甚至还要用点脑子，那可真要了他们的命。这次万科和宝能系的事，绝大部分奇谈怪论就是从自媒体老师那里传出来的。所以为了你的投资价值观，还是多看一些背书坚实的公共媒体，当然这里面包括《第一财经周刊》。

另外就是要小心“呵呵”党。他们就是什么事情似乎都置身事外，用冷笑评论一切事的那类人。

“呵呵”党最喜欢做的事就是把一切事情都阴谋论化，对事情的评论也都像看穿了一切。现在，之所以“呵呵”党如雨后春笋，这和目前中国社会的平均互信程度低有关系。幼稚的人会误以为这种做派是聪明的表现，而这种看问题的方式从来对解决现实问题毫无裨益。

好，现在可以说一下，理性的投资者应该怎么做。一家业绩优良的公司被收购，例如万科，从整体层面上来说是好事，对整个市场和个人投资者，都是这样。

那些业绩优良，而且第一大股东持股比例又不是很高的公司，对大多数股东来说是朋友。大股东想要从上市公司获得超越其他股东的好处并不是那么方便。另外，有野心的财主会在这些优质公司股票价格便宜的时候买入，甚至进一步成为这家上市公司的主人。在这种情况下，优质公司的股票价格会因为几拨财主的争相买入而上涨。比如，现在万科公司的股票就比同类公司高了将近50%。

万科现在的董事会似乎更适合管理这家巨大的房地产公司，长期投资者也会不遗余力地支持他们。但是价值投资者没必要放弃这种投资套利的机会。一家优秀公司持股分散，会促进股票交易的流动性，中小投资者也应该更欢迎这样的股权结构。

所以，如果用阴谋论的角度去看这类事，躲得远远的，你将错过很不错的投资机会。

就像我们在上一期年度理财栏目中提到的，在流动性充裕的市场，能获得大量现金的机构若不愿意投资自己主业的运营，就会把钱用于收购其他公司。这在今后一段时间几乎会是一种趋势。

如果投资者希望自己投资的优秀公司在二级市场上获得这种由争相收购造成的溢价，应当提前做好准备。寻找那些资产质量好、价格相对便宜，而且股权不过分集中的公司，相对来说会有更好的投资机会。这是个价值投资者可以套利的机会。