王耀

一、宏观经济形势分析

（一）中国经济进入新常态

国家统计局数据显示，2015年前三季度国内生产总值487774亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，与以往年度相比增速明显放缓，1979年—2014年，GDP年均增长9.7%，2001年—2014年，GDP年均增长9.8%，而2015年前三季度GDP增速首次降至7以下，可见中国经济从高速增长步入中高速增长的“新常态”。此外，社会消费品零售总额和固定资产投资增速也呈现出下降态势。

图表1 1983年-2015年9月GDP（按可比价格）、社会消费品零售总额、投资同比增速（%） 数据来源：国家统计局

（二）消费增速回落明显

2015年前三季度，社会消费品零售总额216080亿元，同比名义增长10.5%；扣除价格因素，实际增长9.0%。名义及实际增速均为2004年以来的最低值。

图表2 2001年-2015年9月社会消费品零售总额名义增速和实际增速（%） 数据来源：国家统计局

分月来看，2015年前9个月社会消费品零售总额月度增速均不及上年同期，其中7、8、9三个月增速分别为10.5%、10.8%和10.9%，增速相比上半年有小幅上升趋势。

图表3 2014年-2015年1-9月社会消费品零售总额月度增速（%） 数据来源：国家统计局

消费品市场增长的最根本的动力是居民收入，经济的减速必然带来居民收入增长的减速，收入的减速必然伴随消费的减速。2014年，全年全国居民人均可支配收入20167元，比上年增长10.1%，比2013年回落0.8个百分点，扣除价格因素，实际增长8.0%，比2013年回落0.1个百分点。目前我国老龄化程度快速提高，2014底，我国60岁以上人口已达21242万人，占人口比重为15.5%，一般老年人消费趋向保守，老龄化程度的快速提高，意味着消费能力下降的人群快速增多。……