蔡恩泽

市场对“证金幕后，汇金台前”的游戏不要作过多解读，大家心知肚明，就是汇金公司掩护证金公司撤退，证金公司早晚是要退市的。关键是要加强对股市的监管，严防庄家兴风作浪，以建立清明干净的股市

前阵子原本剧烈波动的A股市场经过国家队紧急进场救市，已初步恢复涨跌常态，从“重症监护”转为“一般护理”，以“稳定、修复、建设市场三结合”为核心原则的维稳政策部署迈出了新的步伐。这也意味着，在此情势下，证金公司没有必要再亲自操刀平抑股市涨跌，以免遭“政策市”之诟病。特别是一些基本面并不良好的“证金概念股”受市场追捧，容易误导股民。

监管机构此举可收一石三鸟之效：一是通过场外渠道协议转让股票，可减少对二级市场形成的抛压冲击波，以稳定市场情绪，巩固救市成果；二是可减少证金公司的融资成本，腾挪出较大的资金空间，为随时再次重拳入市救场作准备；三是汇金公司长期持有证金公司协议转让的股票，自主进行价值管理和结构调整，既可为银行股保驾护航，又能充当A股市场主力军的作用。

但问题来了，证金公司退居幕后，是避免政策市的口实，让境外投资者放心大胆地入市。那么同为国家队的汇金公司在台前长袖善舞，就没有政策市的担忧了吗？

证金公司和汇金公司，即中国证券金融股份有限公司和中央汇金投资有限责任公司，一个是专门为证券公司融资融券业务提供转融通服务的国有独资股权投资机构，一个是代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人权利和义务的金融股权机构。虽说具体职能不同，但都是中央级平行机构，殊途同归，都是为资本市场服务的国家队。

历史上，汇金公司多次充当救市主力军的角色。今年7月5日出场救市之前，汇金公司分别在2008年9月19日、2009年10月9日、2011年10月10日、2012年10月10日、2013年6月20日先后五次公告在二级市场增持中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国光大银行、新华人寿保险公司等上市公司股份，并首次在2013年6月20日在二级市场买入交易型开放式指数基金（ETF）。

虽说汇金公司并不是每一次增持都带来立竿见影的暴涨，但正效应仍然较为明显。所以，证金公司看中了汇金公司，将其一部分股票通过协议转让方式向汇金公司转让，委托汇金公司直接在二级市场操刀斩杀。

但是，人们有理由质疑，证金在幕后，汇金在台前，只是一种游戏。证金躲在幕后，还是躲不了“政策市”的嫌疑；而汇金在台前赤膊上阵，实质上是明火执仗地撑起“政策市”。既然如此，何必玩障眼法，搞什么协议转让？

其实在成熟的资本市场，也有国家队救市的案例，也有政策市。美国、日本等成熟市场在“股灾”发生时，政府或者监管部门并未袖手旁观，而是或明或暗地参与到股市调控当中。最明显的是1987年10月19日，美国道琼斯指数从开盘的2247.06点下跌至1738.74点，当天下跌22.6%。危机发生的当晚，美联储立即表态全力保障市场流动性供应，同时联手各主要合作伙伴国共同降低利率，共同干预外汇市场以稳定美元汇率，使得这次“股灾”并未演变成卖空的恶性循环。美联储对股市的救助，其实也是政策市。我们又何必顾忌别人说三道四呢？

实质上，证金公司隐身幕后，用的就是缓兵之计，是“衔枚徐行不声张”策略，先放一个退居幕后而并未退市的烟幕弹，然后在市场不知不觉间逐步退市。不过，即便证金公司哪一天完全退出市场了，汇金公司仍可以挑大梁。好消息是，证监会发布21号文的当晚，汇金公司也发布公告称，汇金公司自证金公司受让了部分上市公司股票，将秉承长期投资的理念，努力实现受让资产的保值增值。

值此股市“多事之秋”，市场对“证金幕后，汇金台前”的游戏不要作过多解读，大家心知肚明，就是汇金公司掩护证金公司撤退，证金公司早晚是要退市的。关键是要加强对股市的监管，严防庄家兴风作浪，以建立清明干净的股市。投资者也要树立正确的投资理念，不要跟风，不要随大流，特别是不要跟着概念走，即便是证金公司哪天完全退出市场，也不要恐慌，要以平和的心态投身股市，做一个心态健康的投资者。