投资人资格认证为什么？

关于投资人认证，我将投资人认证分为了6个类，1、2、3三个策略等级和A、B两个执行等级。总体投资人质量从高到低是A>B，1>2>3。在这里稍稍解释一下这么分级的原因和我对创业者的理解。

按照去年和今年公布的两版《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，参与股权众筹必须要有资产门槛：参与股权众筹的投资人（个人）金融资产方面不低于100万元，或最近3年个人年均收入不低于30万元。

然而目前这只是个征求意见稿，在正式实施之前没有真正的法律效力，可以说有的平台做资产认证是一种自律行为。为什么要自律呢？

1.天使投资风险非常高，投资失败率在95%以上，如果没有庞大资金进行充分的风险分散，对普通人来说就是稳赔不赚，所以投资人认证门槛是一种对投资人的保护；

2.防止没有天使投资经验的人，参与后因无法退出而干扰经营，保护创业者；

3.防止在股权众筹过程中将项目商业信息暴露给更多不相关的人。

事实上，选择有过往创业经历和投资经历的投资人，也能够给创业者一些资源帮助，主要是人脉方面。投资人质量越高，这部分带来的资源就越丰富。

你是否应该选择公募？

和投资人认证门槛相关的，就是是否允许散户参与或者说是否是公募了，其实由于我国证券法的限制，现在没有任何平台能够实际意义上地做公募股权众筹。这里判断公募的标准有两个：

1.是否对项目进行非常细致的包装并在公开渠道进行大范围宣传；

2.是否将项目的单轮融资总额切成过于细的小块（比如天使轮项目切成1/15甚至1/20）。

可见，坚守私募规则的只有老牌股权众筹平台天使汇和创投圈，实际执行过程中，原始会也并没有让过多股东参与到单一项目的融资中。

目前主推公募的是在公众影响力中最大的京东和筹道。从创业者角度上来说，选择公募会有更大的议价能力，对于与终端消费者更加贴近的项目也能更快完成融资。

但公募所带来的是双向的未知风险，大多数公募平台并没有给散户（跟投人）线下约谈创业者留下空间，不方便创业者反选投资人，容易被竞品、不理性投资人投资，给后续的投后管理和经营带来麻烦。

再简单一点来说，公募获得的投资人就像是公开发行股票带来的散户，正如现在有很多不知道股票运行逻辑的投资者，在遭受损失后要求政府或经营者赔偿一样，引入散户跟投人也有可能带来这样的麻烦。

当然，不允许散户进入的私募也有缺点，对于创业者来说，私募面向的主要为专业投资人或投资机构，如项目素质一般很难促成羊群效应迅速完成融资。

另外，聚募这个平台也很让人惊讶，对投资人的门槛低得像淘宝购物一样，打款和合同签署也在线上完成，风险大得惊人。

平台盈利模式有什么影响？

大多数股权众筹平台是收取佣金盈利，但这种模式其实弊病很大。

先说收佣金：业界惯例5%的佣金听起来不多，但是你要融500万元就是要拿出25万元的融资成本，这个成本并不低。事实上，无论平台是对创业者还是对投资人收取佣金，投资人作为买方都会把这个成本转移到创业者身上。而且在实际操作中，平台收取佣金，很容易被投资人和创业者私下达成交易后跳单，这也是起步较早的平台都不用这种模式的原因。

然后是跟投模式：主要是创投圈和天使汇在做，但其实京东应该是会跟投一些好项目。跟投模式其实就是把平台自身的盈利模式和创业者、投资人的立场绑在一起——因为平台本身也成为了项目的投资人之一，只有项目好好继续发展下去最终上市或变现，平台才有可能在后续中盈利。天使汇收1%股权的盈利模式和跟投模式是一样的，也是以股权代佣金的形式，对于早期项目非常实惠。

再之后，人人投的资金站岗模式，造出了一个投资界的支付宝盈利模式。简单来说，就是散户在投了一家人人投的实体店铺之后，现金不会直接交割到店铺的手里，而是由人人投代为监管资金，分批次划拨给创业者。这意味着整个人人投平台上有多少成功项目，人人投平台就会手握多少站岗资金，然后可能会用来做一些稳健型货币理财，用于支撑平台。

这种模式其实这对创业者非常不公平。有些创业项目会在很短时间内估值上涨很快，甚至天使轮后3个月就启动Pre-A轮融资，所以分期给款什么的根本是耍流氓。不过，人人投主要以实体店铺众筹为主，这样高速增长的可能性不大，所以这种模式也不太可能被复制到其他平台。

再然后，就是自己融了特别多钱的筹道，宣称从2015年到2016年一年时间不收任何费用和股权，这个可以视为正在打市场，不暴露盈利模式。

投资退出方式意味着什么？

虽然大多数人认为，T1不承诺任何收益的股权投资是最不靠谱的，但这是最传统、最成熟也是目前最没有法律争议的退出方式。

既不会导致投资人因为没有获得预期收益，而过分干扰企业经营，投资人也可以在没有直观现金兑现承诺的情况下，理性判断项目本身，而不是简单将创业项目理解成自己买了一款理财产品。

T2承诺企业在x年内IPO的模式会有两种问题：

1.企业通过协议代持方式，将众筹股东的股权放在一个自然人手里，在上市后按照当年的协议价格将上市后股份割让给股东。但，实际情况是我国证监会明确规定，这种协议在IPO过程中是无效的，企业方可随意撕毁代持协议；

2.企业通过成立有限合伙公司的形式，让所有众筹股东成为一个独立有限合伙企业股东，然后再用这个有限合伙企业的钱收购自己实际公司的股份，让实际公司的股东中仅出现一个企业法人，也就是一般股权众筹的模式。但在我国A股上市的过程中，会对企业股东进行穿透审查，即统计上市企业的每一个企业法人的自然人股东之和，来计算其是否违反200人股东限制。

WiFi万能钥匙走的是第二种，其IPO承诺很可能无法如实兑现，所以众筹方给出的另一条路是：若交割5年届满项目未能上市，投资人可按实际投资额年复利5%的回报方式退出——也就是C1的退出方式。

但其实C1、C2和P1的回报方式都涉嫌非法集资，只不过现在股权众筹正式的法律法规还没有下来，有关部门对这些方式都睁一只眼闭一只眼。

风险自辨吧。只有一点可以确定：不论创业企业在众筹过程中承诺投资人什么，只要企业倒闭了是没有人为这个承诺埋单的，股权众筹平台是绝对不会负责的。

而创业企业的倒闭成本真的特别低，千万别以为投了C1、C2型回报的股权众筹就像买了货币基金一样稳定。