上海科技馆 胡晓娟

一、问题的提出和文献回顾

在经济活动中，公司构建同政府之间的政治关联能够降低融资成本和税赋，Faccio et al（2006）指出这种普遍现象在法制不健全、产权保护弱、政府干预程度高的国家表现得更明显。在法制较完善的国家或地区，公司也会积极谋求建立其政治关联网络，此时这种政治关联通常是公司治理体系的有益补充。

国外学者普遍持有这个观点：具有良好政治关联的民营公司更易从金融机构尤其是银行获取资金（La Porta et a1.,2002;Sapienza,2004；Khwaja and Mian,2005）。在经济转型即将完成的我国，余明桂和潘红波（2008）发现了类似的支持性证据，相比而言，有政治关联的民营公司能获得更多银行贷款和更长贷款期限，胡旭阳（2006.2010）、罗党论和甄丽明（2008）、罗党论（2009）的实证研究发现，民营公司通过参与政治，建立起了较为紧密的政治关联，相当程度上解决了与银行间的信息不对称，在其融资时起到了积极作用。Li et al（2006）通过中国民营企业的调查数据发现，越是在制度或市场不完善的地方，民营企业家就越有动机建立政治关联。Fan et al（2006）以我国23位省部级政府官员的腐败案例为切入点研究了政治关联对公司资本结构和期限结构的影响，发现在腐败官员被曝光前，同该官员有密切政治关联的公司有较高资产负债率和较长贷款期限，此官员被曝光后，研究结果刚好相反。

在世界上其他国家或地区，类似的现象也普遍存在。Khwaja and Mian（2005）通过对巴基斯坦1996-2002 年的贷款数据研究后发现，不具有政治关联的公司从国有银行所得的贷款数量只是有政治关联公司的1/2]。……