主持人 王柄根

《动态》：泸州老窖（000568）在3月30日发布了2014年报，业绩看上去并不好，营业收入53.53亿元，同比下降48.68%;归属母公司股东的净利润8.80亿元，同比下降74.41%;EPS为0.63元/股，请给我们点评一下，现在的价格是否还值得去进行中长线投资？

孔铭：确实，现在市场资金热情高涨，创业板估值高企，在这种时期想要寻找可以放心长期持有的股票，也不容易。虽然泸州老窖2014年业绩不好，但如果仔细分析经营数据，并把眼光放长远点，可以看到公司2014年业绩实际上是“尘埃落定”，呈现绝对的底部。

具体看2014年四季度，第四季度实现营业收入5.80亿元，同比大幅下降74.52%;归属母公司股东的净利润亏损3.67亿元。由于14年国窖仅发货800吨左右，且受存款丢失影响计提2亿，所以说泸州老窖去年四季度处于绝对的底部。其中高中低档酒收入都呈现不同程度下滑，分别同比下滑68.79%、81.77%、13.10%。

另外，泸州老窖2014年业绩下滑有一部分是因为公司实施回购业务，调减2014年度业绩，减少收入8.06亿，减少净利润4.5亿元。

整体而言，泸州老窖目前的价格还是有买入的价值，后续主要看2015年的回升，我认为这个回升是具有确定性的。

《动态》：请给我们讲讲您判断泸州老窖2015年确定性回升的依据，信心来自何方？

孔铭：2015年公司规划销售收入为77.78亿，同比增长45.3%，销售回升趋势明确，同时高端国窖1573的增长，利润改善空间大，在经历去年业绩触底后，2015年轻装上阵：降价后的国窖1573动销明显好转，算上2012、2013年的库存，可以预计2014年实际消化的国窖大幅超过发货量。

据现在调研的数据，国窖春节期间旺销，出现断货情况，预计国窖1573一季度发货600吨左右，销售超公司预期。……