石侃

本周进入五月，沪指在一阳之后连续三根长阴，跌幅达8%以上，周五反弹，由一度跌破4100点又重上4200点。创业板较为抗跌，三阴两阳，还创了历史新高。出现这种走势，有很多原因。

首先是这波大牛市行情涨幅巨大，积累了大量的获利盘，大盘有内在的调整需求。其次是管理层近期采取了一系列调控措施。如，要求券商在五月八日上交两融业务合规与风险控制的评估报告，要求严格细致，有业内人士称相当于“窗口指导”。券商在上报之前，纷纷上调了保证金的比例，调整了抵押股票的折算率，主动降低了两融的杠杆。这就直接降低了许多股票的市场价值，而且直接降低了市场资金的供应速度和供应量。

又比如，管理层将新股发行批次由每月一次改为两次，本周发行23只，既加快了股票供应的速度，又加大了股票的供应量。再加上QFII减持、社保基金减持，以及包括股指期货、上证50期指、中证500期指等既可以做多又可以做空的工具，一时间使沪指的这波调整犹如乌云盖顶，其调整的幅度已经接近“1.19”股指暴跌的幅度。

在管理层近期的一系列调控措施中，最需要关注的是两融政策的变化。这波大牛市行情一个显著的特点，就是实行融资融券，给股市的交易加上了杠杆。同时又有股指期货和股票期权上市。这些都是双刃剑，涨时助长，跌时助跌，作用非同小可。

今年初的“1.19”暴跌，就是由证监会对券商两融业务的检查和对违规券商的处罚直接引起的，而且这次主板调整了近两个月，调整幅度超过10%。……