罗文波

5月13日，统计局公布4月份宏观以及货币数据。通过分析数据我们认为，目前需求坍塌，保增长紧靠目前货币数量放松显然不够，货币政策价格与数量的放松将继续。权益市场牛市格局不变，短期来看依旧偏向成长与题材。

4月份固定资产投资需求全面坍塌

4月份固定资产累计投资增速从3月份的13.5%大幅滑落到12%，单月投资增速更是回落3.6个百分点到9.6%。从投资三大分项来看，房地产投资单月回落6个百分点；制造业投资单月回落1.3个百分点，市场给予保增长厚望的基建投资也出现了接近8个百分点的回落。基建的三大项电力、交通与水利单月投资增速分别下降2.1、-9.6和10.2个百分点的回落。毫不夸张的说，除了房地产销售端略有起色外，4月份固定资产投资需求全面坍塌。

此外，货币结构数据显示未来保增长压力更为严峻。4月份社会融资总量单月1.05万亿，相比去年同期少增4759亿，对应的社会融资季度增速约为-21%，创下了去年11月份以来的新低。尽管从去年11月份开始，货币政策量价齐放，经过了三次各为25bp的降息与两次累计150bp的降准，但在整体货币尤其是社会融资总量依旧紧缩的背景下，实体经济需求疲软并不意外。

市场更偏向主题投资与政策刺激

14%的信贷增速、10%的M2增速与目前5%左右的房地产市场资金来源增速的剪刀差和持续下行的资金价格将给资本市场提供源源不断的资金来源。资本市场的大趋势将继续演绎。在房地产新开工投资增速见底前，资本市场整体向上的趋势很难出现扭转。……